神威药业(2877.HK)为中药注射剂的龙头企业,公司中药注射剂的销售量远大于天士力、康缘药业等公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要产品类型有中药注射剂、中药软胶囊中药颗粒剂。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中药注射剂销售收入占公司总销售收入的56%,主要产品为清开灵、舒血宁、参麦等。舒血宁与参麦走高端市场。中药软胶囊产品主要有有五福心脑清软胶囊、藿香正气软胶囊。公司软胶囊的生产能力为25亿粒。
预计清开灵注射液2007年含税销售收入有望达到3亿元,清开灵注射液的价格为3元/盒(出厂价),每盒为2ml*10支,毛利率为50%,主要销售往农村市场。清开灵注射液为中药注射液的珠穆朗玛峰,主要成份有水牛角、珍珠母、金银花,其中动物大分子较多,制作过程中把大分子去除的同时保护疗效,因此对生产过程的要求较高。舒血宁2007年含税销售超亿元,而2006年的销售收入只有3000-4000万元。新农合的实施对拉动的销售有巨大的帮助。2007年注射液的产能受限,2007年建新的大楼,新大楼的产能相当于目前的一倍。
公司的产品既销往农村市场,也销往城市医院市场。经销商的销售费用非常低廉,主要为配送费用没有中间的提成和回扣等,由于公司的产品是市场实实在在拉动的,因此经销商的产品的销售过程中所起的作用有限,因此很容易转换经销商。公司的产品扎根农村市场,有着广阔的市场的前景。其主要的销售方式有走商务渠道、走经销商,主要是现款现货,九十年代便用此信用销售政策。公司大概掌握10%左右的终端市场。公司的现金流强劲。神威的产品被很多经销商视为硬通货,大的经销商也很认可公司的产品。
2008年将收购一些企业,主要是需要产品,加上神威的经营模式。
公司准备加强研发的投入。目前的状况为研发人员、项目以及新产品不够,公司将延长老产品的生命周期,研发人员只有20多人。公司计划在北京燕郊,目前公司有十个产品在研,其中包括注射剂。目前中药液注射获批的进展很缓慢,而老的文号则成了一种资源。
根据历史的分红记录,公司每年的分红收益较高,预计2008年公司仍将拿出50%的净利润分红。
公司2007年销售收入增长20-30%,由于上半年行业政策还不明朗,导致公司在2007的销售较为谨慎,下半年完成得很好,特别四季度。预计2007年销售收入10亿元(不含税),净利润为1.5亿元,每股收益为0.46元。
展望2008年,公司将加强市场营销,我们预计广告费用的投入将增大,2007年公司的广告费用为6000多万元,预计2008广告投入将超过亿元,我们预计2008年销售收入增长30%至13亿元,,净利润同比增长25%左右至1.87亿元,每股收益为0.58元。
神威药业(2877.HK)2008年3月10日的收盘价为5.10元,2008年的预测市盈率为8.8倍。香港市场医药股的平均市盈率为18倍左右,公司每年的分红收益很稳定,收益率5%以上,考虑到公司未来重拾增长态势以及稳定的较高的分红收益率,我们给予该股15倍的PE估值,2008年底的目标价位为8.7元,给予该股买入的投资评级