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宇通客车研究报告:申银万国-宇通客车-600066-1~2月销量同比增长41%,限售股解禁不会对股价造成任何影响-080312

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2008-03-12 10:39:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜雪晴
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 295 KB 分享者: ric****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  限售股解禁不会对公司股价造成任何影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告3月17日中国公路车辆机械公司持有的972.72万股将解禁上市,该公司所持宇通客车股票是国有法人股,是宇通客车改制上市时所持有的,我们判断其不会减持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,我们所了解到,该公司与宇通客车当初签订了有关协议,即若要减持,大股东宇通集团拥有优先购买权。故我们判断,该限售股解禁不会对公司股价造成任何不利影响。
  1-2月客车销量累计同比增长40.68%,且大型客车增速较快。1-2月公司累计销售客车4150辆,远超过行业平均增速。销量增长的主要原因:行业向好、产能的释放、出口量的增长。分长度各车型增速比较,9米以上客车增速较快,累计增速达到48.28%(具体见附表)。
  公司抗钢铁涨价风险能力较强。我们前期报告已经指出,大中型客车中的宇通、金龙抗风险能力相对较强,即使钢价上涨20%,影响公司毛利率约1个百分点,而我们判断公司能够通过提高自制率、规模化采购、内部降成本等方式化解钢价上涨带来的成本压力。
  即使不考虑金融股权的兑现,预期08年1季度业绩将大幅增长。07年1季度公司销量为3950辆,1-2月销量为4150辆,我们初步判断1季度销量在6000辆左右,增速在50%左右。即使不考虑金融股权的兑现,在销量增长及税率下调,房地产投资收益在1季度体现概率较大的情况下,我们判断1季度业绩将大幅增长,短期内将成为股价上涨的主要催化剂。
  维持买入评级。维持07年、08年、09年EPS分别为0.92元、1.35元、1.71元的预测,需要说明的是08年、09年业绩仅包含客车业绩(含兰州宇通业绩),目前股价(扣除所含金融股权市值)相当于08年、09年PE分别为18倍、14倍,估值非常便宜,维持买入评级。

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