收入增长26%,净利润增长115%
王府井上半年收入实现30 亿元,增长26%,净利润7640 万元,增长115%,每股收益为0.194。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的财务指标具有成长阶段零售企业的典型特征,主营业务利润率18%,略有下降,但随着门店销售收入的增长,公司费用率开始下降,06 年中期经营费用、管理费用总计占收入的比例为13.9%,比去年同期下降了近2 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中期净利润率达到2.5%,净资产收益率达到4.6%,均有大幅提高,这是公司步入健康滚动发展轨道的重要标志。
销售形势喜人、门店全面开花
05 年公司对老门店进行了装修改造和商品调整,06 年初改造包头店,注重门店定位的提升,这些举措在06 年上半年的销售数字上得到了体现。06 年中期华北地区销售增长14%(北京地区增长8-10%),华中、华南、西南大区销售收入分别增长39%、35%、43%,各地区的增长主要来自于门店逐渐成熟带来的销售增长。销售的增长带动利润增长,公司05 年亏损门店6 家,06 年上半年亏损门店3 家,预期年底亏损门店下降为2 家。公司旗下子公司覆盖门店11 家,06 年中期净利润同比增加3470 万元。
下半年计划新开2-3 家门店,12 倍预期市盈率收购长安商场
06 年上半年新增门店为重庆2 店,包头店扩建第五层卖场。乌鲁木齐、西宁店预计将在10 月份开业,而紧靠百货大楼的北厦最快将在年底开出,06 年底公司门店总数达到17 家。公司同时发布公告,以3.1 亿元(相当于06 年12 倍PE)收购长安商场,增厚07 年利润3000 万。
上调盈利预测与目标价位、维持“推荐”评级
根据公司最新的经营数据,我们调高对于06、07 年的盈利预测至净利润1.43、2.11亿元,EPS 分别为0.36 元(考虑非经常性损益0.56 元)、0.54 元,动态市盈率分别为44 倍和30 倍(未考虑股改因素),对于这种业绩明显处于转折期,未来成长性较强的公司,我们认为07 年30 倍的市盈率(股改除权后)是基本合理的,目标价位20 元。我们长期看好公司的发展前景,相信公司将成为中国连锁百货的领军人物,并将成为08 年北京奥运会巨大商机的重要分享者,维持“推荐”的投资评级。