账面折价为波动性市场提供缓冲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07年上半年，亚洲金融的总经营利润中90.8%都来自投资收益(承保利润3,357万港币)，因此市场环境对其财务表现影响很大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于最近市场的波动性，我们调整了亚洲金融07、08年的投资回报率预测。我们将07-08年每股收益预测下调了7.5-13.4%，并将目标价由6.70港币下调至了5.65港币。但是，我们维持对该股优于大市的评级。我们调整后的目标价相当于1.0倍08年预测市净率(地区性同业公司的水平为0.6-4.2倍)，08年预测市盈率和股息收益率分别为14.2倍和3.4%。
　　公司承诺的股息支付率为40%-60%，基于我们预测的07年股息支付率48.5%，我们预计公司的年终股息为每股0.196港币(07年总每股派息0.29港币)，目前的股息收益率为6.8%。过去三个月中，亚洲金融的控股股东在港交所以4.00-4.35港币的价格买入了超过760万股股票，我们认为这在最近波动较大的市场环境中为股价提供了短期支撑。
　　近期投资回报率可能面临压力。我们估计亚洲金融的投资组合中50%以上都是股票投资(战略性持股及流通股票)，因此最近市场的波动可能对其投资回报率造成影响。因此，我们下调了亚洲金融的股票及债券投资回报率预测。我们将07-09年总投资收益率预测由7.2-12.4%下调至了6.9-10.9%。公司已确认没有直接持有任何次级债相关投资证券。截至07年上半年底，公司持有17亿港币净现金(没有借款)，相当于每股1.66港币，总投资证券价值(包括已上市和未上市的)42亿港币，相当于每股3.99港币。因此，目前的股价较公司的现金/投资证券价值有23.5%的折让。
　　估值。我们调整后的目标价相当于1.0倍08年预测市净率、14.2倍08年市盈率及3.4%的股息收益率，优于区域内同业公司0.6-4.2倍08年市净率、8.1-36.4倍的市盈率以及0.8-7.7%的股息率。