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柳化股份研究报告:中银国际-600423柳化股份07年报点评-080311

股票名称: 柳化股份 股票代码: 600423分享时间:2008-03-11 22:14:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪晓曼
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 416 KB 分享者: fen****rc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑2007-10  年公司盈利复合增长率预计达52%,且与煤化工同业相比生产技术较为先进,基于25  倍08  年市盈率以及07、08  年平均全面摊薄每股收益1.33  元,我们将目标价格由33.0  人民币上调至33.3  人民币。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对该股维持优于大市评级。
07  年盈利同比增长13%。柳化股份公告07  年净利润同比增长13%至1.37  亿人民币,收入同比上升22%至12.24  亿人民币,这主要得益于07  年4  季度以来30  万吨合成氨项目顺利运行,带动下游产品销量增加所致。业绩与我们预期相符。公司还公告每股派息0.05人民币以及0.2  股红股。尽管面临煤炭成本上升的压力,但由于尿素、硝铵和浓硝酸的价格上升,公司07  年产品毛利率仍然同比上升1  个百分点至23%。
未来三年进入高速增长期。经过十个月的生产后,公司新的30  万吨合成氨项目运行顺利,目前利用率增至100%以上。公司计划08年生产45  万吨合成氨,同比增长40%。我们认为该项目将成为公司未来三年的增长动力。另外,为了锁定煤炭供应并降低煤炭成本,公司于07  年收购了贵州新益矿业90%的股权。我们预计08年将贡献煤产量20  万吨,能够降低柳化股份的原材料成本。得益于一系列产能扩张以及尿素、硝铵和浓硝酸的美好前景,我们预计2007-10  年公司盈利的复合增长率将达到52%。

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