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凤凰卫视研究报告:中银国际-凤凰卫视(8002.HK)—优于大市20080311

股票名称: 凤凰卫视 股票代码: 8002.HK分享时间:2008-03-11 21:54:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘都
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 418 KB 分享者: 伊****尽 我要报错
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【研究报告内容摘要】

下调预测和目标价,维持优于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到业绩略低于预期,我们将08  年和09  年盈利预测分别下调14%和17%至2.8  亿港币(每股收益0.057  港币)和2.84  亿港币(每股收益0.058  港币)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计07  年至09  年经常项目每股收益的复合增长率为4%,该股目前股价相当于24  倍的08  年市盈率。基于29  倍的12  个月远期市盈率(相当于03  年以来的平均水平),我们将该股目标价格由2.50  港币下调至1.70  港币。但是,我们对该股维持优于大市评级。
全年利润同比增长25%。凤凰卫视公告07  年经常项目净收入同比增长24.9%至2.61  亿港币(每股收益0.053  港币),比我们预期高出6%左右。包括在内地成立合资户外广告公司所带来的非经常性非现金收益1,750  万港币,股东应占利润同比提高33%至2.78  亿港币(每股收益0.056  港币)。差距主要来自于经营费用和实际税率高于预期。
收入同比提高11%。07  年,收入同比增长了11%至11.8  亿港币,比我们的预测高出1.2%。这主要是由于凤凰卫视中文台的收入增长稳健  (收入8.02  亿港币,比我们的预测高2%)。但是,凤凰卫视资讯台的收入同比下降了9%至2.04  亿港币,略低于我们的预测。通过向中国移动  (0941.HK/港币111.10,  落后大市)提供新闻和信息,互联网/新媒体业务收入增长了三倍至5,640  万港币,然而这仍略低于我们的预测。此外,公司也向内地其他传媒市场进军,例如广播和户外广告市场。凤凰卫视通过与内地企业成立合资公司来完成这些扩张计划,预计未来两三年内,这些业务将为公司的利润带来较小的贡献。尽管新传媒业务将保持强劲,我们预计公司今年的广告收入增长率将低于10%。
生活频道的推出有待审批。凤凰卫视正在准备推出一个新的频道,主要播放生活类节目,并针对内地观众。为了使尽可能多的内地观众能够接收到该频道,在推出服务前,公司正在等待行业监管部门——国家广电总局的落地审批。虽然推出时间尚未确定,但我们预计在运营的第一年,生活频道将带来1  亿港币左右的初始阶段亏损,这并没有包括在我们的预测中。该频道不太可能在今年推出。

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