需求加速,拐点将显
上海高星级酒店长期前景看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高星级酒店的主要客源是商务客和入境游团队,随着2008 年奥运会和2010 年世博会的临近,上海的商务活动更趋频繁。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计商务市场需求将从13-15%逐步提高至15-20%,至2010 年达到峰值。目前官方预计有近7000 万人次在半年时间内参观世博会,是07 年上海接待的国内游和入境游总人次的64%。即使保持目前较快的发展速度,届时上海宾馆床位仍将面临近20 万的缺口。
如果迪斯尼上海建园,我们认为对上海房地产、零售业、餐饮业、酒店业等相关行业形成长期重大利好。我们预计上海迪斯尼成熟年份年接待量在1000 万人次以上,开业初期将达到或超过香港的水平,年接待量在500 万人次以上。如果2010 年能建成开业,则上海的旅游、酒店、餐饮等服务行业因世博迎来的高景气将得以延续。
短期来看,我们认为08 年供给快速增长的压力仍有一定影响,09 年需求增长将超过供给增长,行业拐点出现,房价和入住率再次上升。从业绩来看,预计08 年客房收入与07 年基本持平或略有下降,但考虑到餐饮收入的增长、CPI上涨和所得税的影响,预计08 年行业业绩增长仍将达10-15%。
上市公司中以上海高星级酒店为主营业务的有锦江酒店(2006.HK)、锦江股份(600754.SS)和东方明珠(600832.SS)。
锦江股份主营上海高星级酒店、酒店管理和连锁餐饮(07 年中期上海地区收入占到总收入的85.8%),是行业景气上升最大受益者。预计07-10 年每股收益分别达0.41 元,0.50 元,0.59元和0.94 元。目前股价考虑长江证券股权,08-10 年动态市盈率分别为32 倍,27 倍和17倍,偏低,维持买入评级。