􀁺  业绩平稳增长
2007  年公司实现主营业务收入12.23  亿元，同比增长15.83%；主营业务利润2.85  亿元，同比增长25.66%，毛利率23.26%，比去年同期的22.57%上升了0.69  个百分点；实现归属于上市公司的净利润1.36  亿元，同比增长13.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年共实现基本每股收益0.64  元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全面摊薄净资产收益率10.57%，比06  年的13.92%减少了3.35  个百分点。业绩略低于我们的0.67元/股的预测，主要原因为公司财务费用高于预期。分配方案为每10  股送2  股派现金红利0.5  元（含税）。
􀁺  Shell  煤气化装置的正常运转提高公司毛利率水平
下半年随着公司Shell  煤气化装置的逐步运转正常，公司合成氨成本有所降低，虽然电力、原材料煤的价格均在07  年有较大幅度上涨，但公司毛利率水平仍有所提高。公司2H07  毛利率由1H07  的21.04%上升到25.21%。而且07  年公司主要采用的是无烟煤，相对而言价格较高，随着装置的运转成功，Shell  煤气化装置将会逐步采用价格低廉的粉煤，届时公司合成氨的成本将会有效降低。130  吨/小时循环流化床锅炉6  月份正常投产，实现了部分重要装置由电力驱动到蒸汽驱动的转换，改善了动力结构，减少了对外部电网的依赖，也是公司降低成本，毛利率提高的重要原因。
􀁺  财务费用率显著上升
三项费用率方面，销售费用率和管理费用率分别由06  年的1.99%、5.76%提高到2.24%和5.95%。而财务费用率由06  年的0.77%提高到2.29%，财务费用率的提高主要是由于Shell  煤气化项目建成投产后相应的借款利息停止资本化所致，而同时公司经营所需的流动资金借款利息增加同样加大了增加了公司的财务费用。
公司经营性现金流净额8236  万元，比06  年的1.33  亿元下降了38.09%，主要是由于公司加大了原料煤的采购力度，对长期合作的供应商采用了预付账款的模式，使得公司1  年内的预付账款从06  年的5487  万元增加到了1.06  亿元，由此降低了经营性现金流净额。投资活动方面，则由于公司在报告期内收购了贵州新益煤矿、控股子公司柳化钾肥有限公司股权及集团公司相关资产，投资活动产生的现金流净额由-3.81  亿元变为-6.34  亿元。为了改善现金流，补充流动资金，公司筹资活动产生的现金流金额由2.96亿元增加为5.96  亿元，同时这也是公司财务费用增加的重要原因之一。
􀁺  煤气化装置运转正常提升公司整体业绩水平
随着煤气化的正常运转，公司的合成氨产能瓶颈将打破，生产成本也将大为降低，同时还为公司发展煤化工下游产品打开了一扇门，公司将进入新一轮高速增长期。未来公司将会复制Shell  煤气化装置的经验到老的合成氨装置，由此带动公司产能的进一步提升和综合成本的进一步降低，公司整体业绩水平将会有很大程度的提高。
􀁺  多个项目08  年体现业绩，维持公司“推荐”的投资评级
08  年，公司的主导产品硝酸、硝酸铵等在国内需求及国际市场价格飙升的带动下，均有较大涨幅，硝酸价格从年初的2000  元/吨上涨到2800  元/吨；硝酸铵也从年初的2280  元/吨上涨到2  月份的2420  元/吨。
目前公司6  万吨两钠项目已经建成，正处于试生产阶段，将成为08  年的新的业绩增量。预计08  年中期公司贵州新益煤矿将会有一个产能为30  万吨/年的矿区建成投产。公司N2O  减排项目也已经处于建设当中，自08  年始，将会给公司带来每年约0.12  元/股的EPS  增量。公司8  万吨的甲醇项目、10  万吨硝酸扩能项目等也将陆续投产。我们暂时维持公司08、09  年1.22  元/股和1.63元/股的盈利预测，并继续维持公司“推荐”的投资评级。