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研究报告:光大证券-外缩显现引发业绩担忧-080311

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-03-11 17:28:16
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄学军,穆启国
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 368 KB 分享者: jae****ho 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  外缩显现,顺差回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从出口看,主要受到外缩影响,不排除工作日效应和雪灾影响以及数据有扰动;从进口看,国内需求依然强劲,或者是人民币升值带来的需求替代效应。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  我们判断,即使考虑数据的扰动性,顺差和出口增速超过去年同期的水平从目前来讲难以达到。从数据看,2007  年一季度的出口增速为28%,1-2  月同比增速为41.7%,而2008  年1-2  月同比增速为16.8%.2007  年一季度的贸易顺差达到了465.09  亿元,而今年1-2  月累计的280.45  亿元,因此增速大大放缓的可能性比较大。
􀂄  外缩增添了宏观调控的灵活度。如果一季度外贸顺差出现回落,出口放缓,外部紧缩的风险加大,这将给国内的经济降温。如果上述判断属实,管理层进行宏观调控的灵活度将加大。
􀂄  出口增速下降将引发业绩担忧。在3  月的策略报告中,我们分析了内紧外缩下的经济增长担忧。在2004-2005  年度信贷从紧,但是同期出口增长加快,这引导了国内过剩的需求,对冲了信贷从紧下的经济降温。而当前在内紧外缩的经济态势下,出口增速下降将引发
业绩的担忧。

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