2006  年上半年净利润同比下降8.55％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于2006  年6  月23  日上市，所有募集资金项目在报告期没有产生效益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年，公司原煤产量和煤炭销量同比分别下降了6.06％和11.13％，降幅较大。由于煤炭综合售价同比上涨12.54％，使得公司的主营业务收入同比略有增长。不过，主营业务成本同比增幅超过收入增幅，公司煤炭毛利率下降2  个百分点。公司的净利润同比下降8.55％。每股收益0.28  元。
        2007  年以后煤炭产销量同比迅猛增长。公司现有的四个煤矿，只有利用募集资金进行技改的同家梁煤矿产量可以提高。
        随着塔山矿井2006  年底建成，其产能将逐渐释放，乐观预计2006  年同比新增300  万吨产量，2007  年和2008  年比2005年分别新增1400  万吨和1500  万吨。2006－2008  年的煤炭产量将分别达到1300  万吨、2200  万吨、2300  万吨。不考虑再收购，2009  年的煤炭产销量将是零增长。但销量低于煤炭产量。2006-2008  年的煤炭销量分别为1100  万吨、2000  万吨和2100  万吨。
        2006  年煤炭价格依然保持坚挺。2004  年煤炭平均售价同比上涨约23%，2005  年同比上涨约31%。2006  年上半年，公司煤炭综合售价335.21  元/吨，涨幅12.54％。今后有两个力量使得公司的价格可以维持一个相对的高位，保持在300  元/吨的水平。推动的力量是，煤炭价格市场化改革使得合同电煤和市场煤价格不断接近，公司的重点合同动力煤价格将缓慢稳步上涨。反动的力量是，2006  年出口煤炭价格同比有所下降。另外，煤炭行业供求的紧张关系有所缓解后，价格也同时有调整压力。公司2007  年和2008  年的煤炭价格还将维持高位，小幅振荡。
        公司成本费用控制比较得力。人工费用占公司主营业务成本45%左右，经过此前连年大幅度提高后增长势头放缓，这使得公司未来的成本增长可望保持稳定。公司煤炭销售结构变化不大，出口占煤炭销售的23％，由于2006  年上半年煤炭销量同比有较大幅度下降，使得占期间费用2/3  的营业费用略有增长，而整个期间费用只略增2.94％。预计今后的期间费用率依然可以保持一个稳定的比例。
        盈利预测与投资建议。我们维持此前的业绩预测，预计公司2006－2008  年的每股收益分别为0.63  元、0.94  元和0.94  元。
        综合相对估值法和海通DCF  估值的结果，我们得出公司的投资价值区间为6.30－10.92  元。上市当日，公司的股价大幅度上涨，我们立即调低了公司的投资评级为“增持”。上市以来，公司的股价有了相对比较大幅度的调整，目前的股价处于我们给予的价值投资区间，我们维持“增持”的投资建议。
        主要不确定因素。公司今后发展的不确定因素主要包括以下三个方面，第一，塔山矿井的采矿权价款。公司尚未获得塔山矿井的采矿权，根据了解，获取成本会提高到15.9  亿元左右。如果20  年摊销，每年将减少公司每股收益0.10  元左右。
        第二，规划当中的再融资时间、规模和收购对象等。由于预计未来再融资收购的煤矿要好于公司目前的煤矿，而且都是已投产煤矿，因此收购不会摊薄公司的业绩。第三，出口煤价变化以及人民币升值对出口收入的影响。