􀁺  07  年年报略低于预期：3  月11  日冀东水泥公布07  年报显示，全年实现主营收入38.6  亿元，净利3.66  亿元，同比分别上涨33％和75％，实现EPS0.38  元，略低于市场预期（EPS0.42）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  年全年共生产水泥1753  万吨，同比增长29%，销售水泥1788  万吨，同比增长30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体而言，公司盈利能力的大幅提升主要来自产销量增长和水泥价格上涨。由于07  年受到华北电网故障影响，实际产量低于市场预期约150  万吨，导致业绩低于预期。
􀁺  新一轮发展大轮廓日渐清晰：环渤海地区已经明确是本轮经济建设的发展明星，按照目前的规划十一五华北达到华东十五末的水平，地区水泥产销量将在06  年2.2  亿吨的基础上翻番，冀东是地区水泥行业发展的最大最主要领导者，公司正进入新一轮的快速成长期。07  年10  月中材入主冀东集团后，签订了三年共投入130  亿元发展冀东水泥业务的宏图。虽然目前为止，中材的第一笔资金尚未到位，人员尚未介入，协议内容还没有开始发挥现实的作用。但却根本改变了公司今后的发展规划，原先2010  年5000  万吨的规划已经大幅提高到1.3  亿吨。在渤海集团退出，集团和股份公司管理层高度统一后，冀东的管理效率日益提高，以往熟料水泥匹配度不够、赊账和应收账款等问题也逐步改善。
􀁺  环保审核后定向增发即将推出，短期维持“中性”投资建议：受新的融资环保审核要求，公司新建项目还差部分地区的审核通过，预计08  年3-4  月能够完成环保审核后上报定向增发计划。按照公司的定向增发30  亿元的计划，我们预计融资规模约2  亿股。考虑增发后，我们预计公司08、09  年EPS  为  0.68和0.95  元，动态市盈率分别为31  和22  倍。考虑到公司的融资计划和市场整体估值下移，短期我们维持“中性”的投资评级。由于华北地区面临超常发展的机遇，冀东在中材支持下今后可能发生非常规性的规模和市场扩张，建议密切关注公司的动态发展。