规模增长稳定，净利润增速下降主要是由于拨备计提力度加大截至2006年6月末，公司资产总规模达到3,916.84亿元，比上年末增长9.98%，同
　　比增长20.91%；各项存款余额3,376.57亿元，比上年末增长8.75%，同比增长0.36%；各项贷款余额2,608.30亿元，比上年末增加271.42亿元，增长11.61%，同比增长27.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现净利润7.45亿元，增长16.49%，增速同比大幅下降12.68个百分点；实现每股收益0.177元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们看到，净利润增长速度明显低于存贷款规模扩张速度，这主要是因为公司贷款损失准备金的计提力度加大。事实上，上半年拨备前利润同比增长了29.60%，公司计提了9.48亿元的贷款损失准备，这一额度比去年同期增长了49.65%，甚至比当期净利润高出2.02亿元。
　　中间业务收入增速远远低于其它主要上市银行，个人贷款保持较快增长上半年公司中间业务收入同比增长38.43%，占营业收入的比重为3.36%，同
　　比略微提高0.24个百分点，而招行、民生和浦发此间的中间业务收入同比增速分别为75.00%，291.03%和94.88%，占营业收入的比重同比分别提高2.44，3.49和0.92个百分点，差距相当显著。公司个人贷款业务增速较快，个人贷款余额同比增长41.26%，占贷款总额的比重为9.16%，同比提高0.92个百分点，比去年末提高0.97个百分点，当然，这一比重仍然低于其它三家主要上市银行13%以上的水平。
　　五级分类口径下不良贷款率下降，拨备覆盖率上升，但逾期贷款增长较快五级分类口径下的不良贷款余额73.64亿元，同比增长14.80%，比年初增
　　加2.51亿元。不良贷款率2.82%，同比下降0.30个百分点，比年初下降0.22个百分点。关注类贷款占比5.18%，比年初下降了0.99个百分点，比去年同期下降了2.74个百分点。准备金覆盖率为72.11%，同比上升1.80个百分点，比年初上升2.76个百分点。一逾二呆口径下的不良贷款余额79.37亿元，同比增长27.54%；不良贷款率3.04%，同比提高0.01个百分点，比年初上升了0.05个百分点。准备金覆盖率为66.90%，同比下降5.57个百分点，比年初下降3.58个百分点。我们需要密切关注逾期贷款的变化情况。
　　风险提示：公司业务扩张将受制于资本金限制，利息回收率下降截至上半年末，公司资本充足率8.20%，比年初下降了0.03个百分点。受再融资政策审批的限制，预计公司顺利也要到年底方能再融资，从而使公司业务扩张面临资本充足率制约。公司06年上半年末利息回收率为95.88%，比去年同期下降了1.24个百分点，比年初下降0.04个百分点。
　　债券投资占比进一步上升，维持“谨慎推荐”的评级受资本金制约，在05年大幅提高债券投资的基础上，今年上半年债券投资依然保持较快增长。截至上半年末，公司债券投资余额708.91亿元，比年初增长10.72%，债券投资占总资产的比重为18.10%，比年初又提高了0.05个百分点；上半年投资收益占营业收入的比重为12.61%，同比提高了0.4个百分点。债券投资力度的加大也导致公司净利差不断收窄，由2005年上半年的3.07%降至2005年全年的2.88%，再降至2006年上半年的2.87%。目前公司06年和07年动态PE分别为10.47和8.84，动态PB分别为1.43和1.25，在主要上市银行中最低，但是公司由于公司的净利润增长和不良贷款控制等各项指标确实与招行、民生和浦发有不同程度的差距，维持对公司“谨慎推荐”的评级。