◆广汇股份(600256) 2007 年度利润同比增长99.37%
广汇股份2007 年实现营业收入19 亿元,净利润3.9 亿元,每股收益0.4506 元,同比增长99.37%,基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆各项业务大幅增长,房地产和建材业务暂时超越天然气业务
液化天然气业务在公司营业利润中所占比例由上年度的53.50%下降至27.59%,主要是由于报告期内广汇美居物流园三期工程所开发的“美林阁”的全部和“美林花源”一部分完工销售,使房地产业务所占比例大幅上升至 33.55%,预计2008 年仍可实现8 亿元的房产销售收入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地产景气也拉动建材行业销售快速上升。
◆天然气仍是公司的未来两年的支柱业务
尽管液化气业务占比降低,但从绝对量上来看,液化天然气业务继续保持稳步增长态势。目前在鄯善具公司备4 亿立方米的年加工能力,报告期加工2.9 亿立方米。在原油不断涨价的背景下,LNG 作为替代能源前景价格优势明显,前景看好。同时,国家发改委在2007 年 8 月 30 日颁布《天然气利用政策》,禁止新建以大、中型气田所产天然气为原料的LNG 项目,相当于为公司设置了无可逾越的行业保护。公司目前销售价格在1.6 左右,毛利率水平在30%左右。尽管天然气仍存在较大国内外价差,但我们看好公司成本转嫁能力,现有毛利率水平可以维持。
◆哈密甲醇/二甲醚项目和库车烯烃项目是公司高速增长的接力棒
公司哈密煤化工项目建成后将具备年产120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚的生产能力,配合甲烷深冷还可新增5.5 亿立方米LNG 产能。甲醇二甲醚可用于替代汽油和液化石油气,符合国家环保产业发展方向,预计该项目2009 年完工达产。公司在库车启动年产 60 万吨的煤、天然气制烯烃项目,其中广汇股份占有51%的股份。预计 2011 年 4 月完工,项目全部建成达产后,预计年均销售收入69.04 亿元,项目毛利率可达40%左右。
◆投资建议:公司业绩在2009-2011 年之间将出现较快增长,2008、2009 年EPS(摊薄)分别为0.30、0.53 元,6 个月目标价23.6 元,给予增持评级。
◆关注催化剂因素:哈密煤化工项目环评批复,公司非公开发行股票申请通过。