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广汇股份研究报告:光大证券-广汇股份-600256-清洁能源成就持续增长-080306

股票名称: 广汇股份 股票代码: 600256分享时间:2008-03-11 11:32:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程杲
研报出处: 光大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 315 KB 分享者: shu****tt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆广汇股份(600256)  2007  年度利润同比增长99.37%
        广汇股份2007  年实现营业收入19  亿元,净利润3.9  亿元,每股收益0.4506  元,同比增长99.37%,基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆各项业务大幅增长,房地产和建材业务暂时超越天然气业务
        液化天然气业务在公司营业利润中所占比例由上年度的53.50%下降至27.59%,主要是由于报告期内广汇美居物流园三期工程所开发的“美林阁”的全部和“美林花源”一部分完工销售,使房地产业务所占比例大幅上升至  33.55%,预计2008  年仍可实现8  亿元的房产销售收入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)地产景气也拉动建材行业销售快速上升。
        ◆天然气仍是公司的未来两年的支柱业务
        尽管液化气业务占比降低,但从绝对量上来看,液化天然气业务继续保持稳步增长态势。目前在鄯善具公司备4  亿立方米的年加工能力,报告期加工2.9  亿立方米。在原油不断涨价的背景下,LNG  作为替代能源前景价格优势明显,前景看好。同时,国家发改委在2007  年  8  月  30  日颁布《天然气利用政策》,禁止新建以大、中型气田所产天然气为原料的LNG  项目,相当于为公司设置了无可逾越的行业保护。公司目前销售价格在1.6  左右,毛利率水平在30%左右。尽管天然气仍存在较大国内外价差,但我们看好公司成本转嫁能力,现有毛利率水平可以维持。
        ◆哈密甲醇/二甲醚项目和库车烯烃项目是公司高速增长的接力棒
        公司哈密煤化工项目建成后将具备年产120  万吨甲醇/80  万吨二甲醚的生产能力,配合甲烷深冷还可新增5.5  亿立方米LNG  产能。甲醇二甲醚可用于替代汽油和液化石油气,符合国家环保产业发展方向,预计该项目2009  年完工达产。公司在库车启动年产  60  万吨的煤、天然气制烯烃项目,其中广汇股份占有51%的股份。预计  2011  年  4  月完工,项目全部建成达产后,预计年均销售收入69.04  亿元,项目毛利率可达40%左右。
        ◆投资建议:公司业绩在2009-2011  年之间将出现较快增长,2008、2009  年EPS(摊薄)分别为0.30、0.53  元,6  个月目标价23.6  元,给予增持评级。
        ◆关注催化剂因素:哈密煤化工项目环评批复,公司非公开发行股票申请通过。
        

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