􀂄  2  月份PPI  同比增长6.6%，再创05  年以来新高，我们认为2  月份PPI  同比增速上涨6.6%符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从PPI  上涨的结构来看，2月份采掘业、原料、食品类价格继续引领PPI，而加工类与一般日用品价格也明显以加速前进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  月份受到严重雪灾影响，采掘业价格出现明显反弹，加上原料与加工业价格全面上涨，结果导致当月产资料价格指数同比增速大幅上涨。同样，受到食品价格与一般日用品价格的加速上升，结果导致生活资料价格指数也继续大幅上涨。
􀂄  我们维持过去一贯的观点，预计PPI  近期仍将高位运行。理由表现为两方面：首先是国内方面，属于上游的采掘业产品价格的上涨已经以加速向下游的原料工业和加工业传导，这一点我们从2  月份的一般日用品出厂价格指数中可以得到进一步的证实，我们预计这种
传导影响在短期内还难以扭转。其次是国际方面，1  月份OECD  和美国的PPI  指数均创历史新高，势必会影响到国内PPI  的未来走势。此外，近期代表国际大宗商品期货价格走势的CRB  指数及其同比增速也创阶段性历史新高，这也势必会严重影响到国内PPI  的未来走势。
􀂄  由于PPI  与CPI  存在一定的引导与被引导关系，PPI  在未来一段时间内高位运行，势必会影响CPI  的增速，加上近期市场传闻2  月份CPI  同比很可能会超过1  月份，当前因物价高位运行带来的宏观调控压力正在加大。我们预计，央行近期上调存款准备金率或加息势在必行。
􀂄  对于存款准备金率，我们继续维持过去有关存款准备金率或将上调1  个百分点的判断；对于加息，我们基于实际利率为负准则，并结合中美两国利差倒挂不断扩大带来的负面效应、加息对中国实体经济与金融结构的影响以及08  年度通胀目标定位在4.8%的水平上，认为当前央行最有可能的加息空间是54BP。也就是，08  年度内央行理应还有两次的加息机会，其中的一次我们认为央行近期会在适当事机对外公布。近期利率手段相对存款准备金率而言，更有可能被再次使用。
􀂄  鉴于此次PPI  同比增速符合市场预期，市场已经提前消化了PPI  高涨带来的负面冲击，因此对债市的直接影响应该不会太大。但是由于此次PPI  同比上涨6.6%可能会有助于市场证实之前对CPI  的预期，从而提前推动债券收益率的上移。因此，此次PPI  带来的间接效应或许远大于它的直接效应，因此理应得到市场重视