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皖通高速研究报告:高华证券-皖通高速(0995.HK)20080307

股票名称: 皖通高速 股票代码: 0995.HK分享时间:2008-03-10 22:31:29
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王腾杰,方草
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 344 KB 分享者: ab****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

最新事件
皖通高速宣布它已组建了一家合资公司共同投资建设宁宣杭高速公路安徽段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为其股价近期的疲软表现已基本上反映了公司在短期内所面临的负面因素,即07  年预期税费增加和雪灾。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们对皖通高速维持买入评级,原因是我们认为公司面临着几个推动因素。
潜在影响
我们认为,与H  股中国收费公路企业整体水平(08  年预期市盈率均值为14  倍)相比,皖通高速H  股的估值(08  年预期市盈率为13  倍)仍处于相对较低的水平。相对较低的估值以及短期和长期内在经营方面的几个推动因素将推动其股价上扬。
推动因素
-  盈利复苏:如果不含2007  年的一次性税费人民币1.5  亿元,我们预计其2008年预期盈利将同比增长16%。
-  车流量复苏:3  月份车流量数据可能较1-2  月份有明显的回升。安徽省路网的显著改善将推动2009  年车流量的增长。
-  新建高速路:有关  BOT  项目(建造-运营-移交)的更多消息可能提升市场对公司2009  年之后盈利增长的预期。
估值
基于三阶段贴现现金流估值分析和  9.6%的加权平均资本成本,我们得出皖通高速H  股的12  个月目标价格为7.7  港元。基于三阶段贴现现金流估值分析,8.5%的加权平均资本成本和25%的流动性溢价,我们得出皖通高速A  股的12  个月目标价格为人民币9.2  元。

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