公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07年实现每股收益1.13元,与我们在中报和三季报点评中预测的1.14元基本一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司净利润增长快于营业收入增长的原因在于06和07年所得税政策的调整。公司06年所得税先征后返1.63亿元列入当期营业外收入,07年按18%减征所得税。扣除该因素,公司净利润增长20.20%。
07年工程量受制于产能瓶颈。2007年,由于公司产能没有明显提升,作业资源较为紧张。另外,材料设备不能按时到货也影响了工程量。07年全年除了FPSO模块数量较06年有较大提升外,其他主要工程量均有所下降。
番禺30-1项目不会对公司业绩产生负面影响。06年6月起,番禺30-1工程成本以及07年新建成本共8.17亿元挂在存货科目。06年6月后,公司收到项目进度款、07年甲方垫资款1亿元,08年1月收到工程款1亿元,共计6.09亿元挂在预收账款中。甲方支付的组块拆除、运输、储存工程款9,676万元已确认收入。新建导管架已经于08年3月11日完成主体合拢,计划三月装船,四月出海安装。从目前情况看,该项目不会对公司业绩产生负面影响。
08年仍将平稳增长。公司08年计划运行27个项目,其中8个计划年内完工。08年预计实现销售收入较07年增长不低于20%,EBITDA较07年增长不低于30%。我们认为该计划较易实现,新装备的投入使用将保证公司计划顺利完成。另外,海工英派尔公司的表现和并购等外延式扩张也值得期待。
看好公司未来发展,维持“强烈推荐”评级。我们看好海洋工程行业前景以及公司未来在深海和中下游的发展空间。我们认为,公司未来三年业绩增长明确,真正的爆发期应在09年出现。不考虑增发的影响,我们预计公司08、09和10年的EPS分别为1.41、2.10和2.70元,维持“强烈推荐”评级。