业绩持续高增长
2007 年公司实现主营业务收入78.04 亿元,同比增长57.77%;主营业务利润31.17 亿元,同比增长76.28%,毛利率41.13%,比去年同期的36.04%上升了5.10 个百分点;实现归属于上市公司的净利润14.81 亿元,同比大幅增长71.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润增速显著高于销售收入的增长速度,全年共实现基本每股收益0.89 元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全面摊薄净资产收益率高达37.75%,比06 年的33.82%增加了3.93 个百分点。业绩略低于我们的0.94 元/股的预测,主要原因为公司管理费用和销售费用多于预期。分配方案为每10 股派发现金红利4 元(含税)。
07 年MDI 量增价涨
公司宁波子公司一期技改项目顺利完成,宁波MDI 装置产能由16 万吨/年扩展到24 万吨/年,使得公司07 年的全年产量达到33.74 万吨,比06 年的25.2 万吨增长了33.89%,远高于我们之前30 万吨产量的预测。同时由于上海联恒MDI 装置的故障导致MDI 市场供应紧张,使得国内MDI价格大幅上涨。07 年万华纯MDI 和聚合MDI 挂牌价的算术平均值分别达到25367 元/吨和26409 元/吨,远高于06 年23691 元/吨和23100 元/吨的水平。产品价格的上升使公司纯MDI 和聚合MDI 的毛利率分别从上半年的43.52%、38.41%提高到58.17%和42.6%。宁波装置的顺利扩产以及产品毛利率的提高成为公司业绩保持高速增长的重要原因。
未来MDI 需求仍保持较快增长,但竞争加剧
在建筑用硬质泡沫物、器具、粘合剂和密封胶等旺盛需求的推动下,全球MDI 市场需求仍保持着6-7%的年增长速度。国内的需求则保持稳定增长,随着万华的扩产和上海联恒的投产,国内产能增长迅猛,但07 年纯MDI和聚合MDI 的进口量仍分别达到12.90 万吨和32.90 万吨,分别与06 年持平和增长19.73%。
但08 年随着上海联恒24 万吨/年生产装置的逐步稳定运转,Bayer 上海年产35 万吨的MDI 装置也将在08 年投产,NPU 日本20 万吨/年的MDI 装置投产后,其产品销售也主要针对中国,2008 年亚太地区MDI 的产能将扩大80 万吨以上,可以预见的是08 年的市场竞争将加剧。