􀁺  非农就业人数连续两月减少，下降趋势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月，美国非农就业减少6.3  万，远低于市场预期的增加2.3  万，同时，1  月数据被向下修正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这样，2008  年以来的两个月里，美国非农就业的净损失达到8.5  万。而且，非农就业增量呈明显的下降态势（图1），表明美国经济吸纳劳动力的能力在不断下降。
􀁺  商品生产与服务提供行业就业全面陷入疲态，美国经济或已进入负增长状态。从行业构成来看，商品生产行业就业减少8.9  万，下降幅度较上月扩大；服务业就业增加2.6  万，增加幅度较上月缩小。进一步考虑到政府部门2  月就业增加3.8  万，这样，美国私营服务业在2  月份实际上削减了就业岗位1.2万。从趋势上看，无论是商品生产还是服务提供，就业增量都呈明显的下降趋势（图2）。这表明，美国就业市场的疲软是全方位的。这在一定程度上表明，美国经济已经进入负增长的状态。
􀁺  失业率数据反常降低，调整后失业率显著上升。在非农就业人数减少的同时，美国2  月的失业率却令人诧异地从4.9％降至4.8％（图3）。进一步的分析显示，2  月美国就业人数较上月减少25.5  万（与非农就业报告数据不直接可比），这本因导致失业人数的增加，然而数据显示，2  月美国失业人数反而减少了19.4  万，这意味着，有接近45  万美国人退出了劳动力大军。出现这种情况，极有可能是因为这些人对就业市场的前景缺乏信心，从而放弃继续寻找工作，这样，他们就不再被纳入失业人数和失业率的统计。这其实是美国就业市场持续恶化的反映。如果剔除劳动力总数下降的因素，调整后的2月美国失业率会上升到5.07%。我们维持对美国就业市场将继续恶化的判断。
􀁺  经济下行风险显著，联储大幅降息难免。就业状况的持续恶化，将对美国家庭的消费能力和消费信心产生严重的损伤，并成为拖累美国经济继续下行的重要因素。当前，在联储决策者的心目中，美国经济下行的风险已经明显压过对通胀的担忧。我们提高对美联储降息幅度的预期。我们预计，在18  日例会上，联储将降息75  个基点（原先预测50  个基点），并在6  月底以前将联邦基金利率降低到1.5%的水平（原先预测为2％）。