●年报业绩略高于预期
公司2007上半年实现主营业务收入31.54亿元,同比增长24.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现营业17.1亿元,同比比增长25.77%,实现归属于上市公司股东的净利润11.65 亿元,同比增长28.16%,每股收益0.346元,稍高于我们之前0.32元的每股收益预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司公布了每10 股派发现金红利1.56元(含税)的分配预案。
●计重收费带来正面效应, 济青高速收入继续恢复增长
公司通行费收入27亿元,同比增长26.7%。从2006年底起,公司高速公路因计重收费造成的分流效应减弱,车流量呈现恢复性增长,2007年全年济青高速收入21.27亿元,同比增长了31.69%,高于上半年的同比增幅,这是公司营业收入增长的主要因素。济南黄河二桥以及平阴黄河大桥收入依然延续了快速的增长,而泰曲路、济南黄河大桥、滨州黄河大桥等路段由于分流以及修建路桥等缘故使得收入同比出现下降,但是由于占比较小,对公司营业收入和净利润影响不大。公司石油制品销售收入4.35亿元,同比增长12.83%,占公司营业收入的13.87%。
●济青高速专项养护工程基本完成, 未来中修费用将减少
由于2007年济青高速专项养护成本增加,公司收费业务成本同比增长了36.61%,致使毛利率下降到70.46%,同比减少了2.14个百分点。2008年济青高速还有少量的路面专项养护工程,专项工程支出大约在1个亿左右,未来几年中修费用将有大幅度的下降。
●今年年底通车的济莱高速未来两年对公司利润贡献较小
公司投资建设的济南至莱芜高速公路在2007年12月通车,该公路通车后将对公司的济青高速形成分流,但是对与之平行的京沪高速会形成更大的分流。但是新修的路段还不能形成稳定的车流量,而且投资额大,毛利率较低,未来两年内对公司利润贡献较小。
●预计年内将完成济德高速的收购, 对业绩增厚明显
公司在股改中承诺对济德高速的收购已进入实质性阶段,预计将于今年完成收购。京福高速德州-济南段。这条线路全长91 公里、总投资15.8 亿、剩余收费期限15 年,是京福、京沪高速的重合共线段,如果完成收购后,按全年利润计算预计可以增厚公司业绩20%左右。
● 维持“ 谨慎推荐” 评级