业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07年主营收入为1.52亿元,同比增长34.6%;实现营业利润0.55亿元,同比增长60.8%;实现净利润0.55亿元,同比增长62.5%,基本符合市场预期;实现每股收益0.65元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司同时推出了10股转赠10股,派发现金红利5元的分配方案。
增长主要来自铁路市场。07年公司主营业务收入的70.5%来自铁路市场,相对与04~06年的88.5%,83.2%和77.8,公司对铁路市场的依赖性不断下降。截至目前,铁路车号识别仍然是超频RFID技术在我国最大的应用市场。未来几年,由于国内铁路大建设将带来给市场的快速发展,同时由于该市场公司和哈尔滨威克的寡头垄断的竞争格局不会改变,因此公司未来几年收入仍然主要来自铁路市场,但是在收入中所占比例仍将继续下降。
铁路新增市场和更新换代市场。公司的铁路市场分为两个部分,一是新建铁路铁路市场,06年底我国铁路营业里程7.7万公里,而2010年将达到9万公里;二是来自现有铁路的完善,目前公司产品仅覆盖部分主要路段和站点,而按照铁道部规划应每20公里即有地面读取装置;三是来自已安装产品的更新换代,原则上来讲标签和读写器等电子设备的寿命为6~7年,从公司2000年介入该市场算起,目前已经进入了更新换代期。事实上,前几年单向系统改双向系统部分设备便提前进行了换代,因此铁道部的新需求也可能带来更多的更新换代需求。
其他市场启动有待时日。虽然公司也在积极拓展超高频RFID技术在铁路以外市场的应用,并在烟草市场和军事领域获得了先发优势。但是由于国内整个超高频RFID市场仍处在培育期,而且市场竞争更加充分,突破仍有待时日。但该市场一旦启动,远望谷将是国内受益最大的公司之一。
我们预测公司2008-2010年EPS分别为1.137元、1.607元和2.362元,三年复合增长率将达50%以上,考虑到公司的行业龙头地位和未来几年的高速增长潜力,给予08年50~55倍市盈率,未来6个月目标价格为56.85~62.54元。如果RFID市场启动,公司的利润增长可能超出预期,因此给予公司“谨慎推荐”的投资评级。