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中国铁建研究报告:兴业证券-中国铁建-601186-铁路建设和海外业务双引擎驱动的基建航母-080308

股票名称: 中国铁建 股票代码: 601186分享时间:2008-03-10 09:55:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙朝晖,陈剑辉,林乔松
研报出处: 兴业证券 研报页数: 32 页 推荐评级:
研报大小: 569 KB 分享者: la****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀁺  建筑业巨擎登陆A  股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是我国乃至全球特大型综合建设集团之一,连续九年入选ENR  评选的“全球225  家最大承包商”,2006  年排名全球第六大工程承包商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业务主要分为五块:工程承包、工业制造、勘察设计咨询、物流及房地产,其中工程承包业务是公司目前最主要的收入及利润来源。
􀁺  公司将充分享受交通基础设施建设的投资盛宴。据规划,“十一五”期间我国对交通运输基础设施的投资总额大约为3.8  万亿元,比“十五”期间增加了73%。其中,铁路基本建设将迎来大发展,未来3  年还将有超过9000  亿元的铁路基建投资,年均复合增长率超过30%。2006  年,中国铁建的铁路业务收入首次超过中国中铁。在最近京沪高铁的投标中,中国铁建中标合同金额占总合同金额的40.31%,领先于中国中铁的26.24%,公司将成为铁路基建的重要受益者。
􀁺  海外工程承包业务将成为公司未来新的利润增长点。公司是目前我国海外新签合同额最大的工程承包商。自2004  年起,公司海外工程承包业务收入一直保持50%以上的高速增长,同时,新签合同额增速更是连续3  年突破了100%。
􀁺  募集资金项目推动公司未来可持续发展。本次募集资金项目主要用于购置建筑工程的关键设备、扩大机械设备的生产能力、房地产开发以及铁路投资等项目,募集资金如期投入使用后,将有利于公司把握市场机遇、提升协同效应和抗风险能力,也有利于改善公司财务结构,从而全面提升公司的核心竞争力和企业价值。
􀁺  盈利预测与估值:预计公司07-09  年的EPS  分别为0.24  元、0.35  元、0.47  元,综合分类加总法(SOTP)以及可比公司相对估值比较(PE)的结果分析,我们认为公司的合理价格为11.44  元-13.26  元,对应08  年31-38  倍的动态PE。考虑到新股上市首日开盘价涨幅在100%-150%左右,预计公司首日开盘价在18~22元。
􀁺  风险提示:主要原材料价格波动、人民币升值以及贷款利率继续上调是公司面临的主要风险。

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