2012  年乳品行业进入较好的发展阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在2012  年的年度策略报告中我们对食品饮料行业的各个子行业进行了比较分析之后将乳品行业作为了我们2012  年最为看好的子行业之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计行业将进入销售量持续稳定增长，成本稳定趋降，行业利润率较快提高的阶段。
          需求：稳定增长。国内乳品行业经过2000  年以来的快速成长期以及三聚氰胺事件带来的倒退及恢复期，行业基本已经进入稳定增长期。目前城镇居民对鲜奶人均消费达到14  千克，处于阶段性饱和；对酸奶等营养附加值较高的奶品需求快速上升，产品结构需求的提升将带来乳品消费量的增长，另一方面农村居民2009  年人均奶制品消费量仅有3.60  千克，与城镇居民仍有较大差距，其提升将使乳品行业需求增长的主要来源。
          供给：原奶供应价格短期趋稳，长期受益于规模化养殖或有可能下降。基于供需短期仍偏紧,同时饲料价格短期不会大幅上升的判断，我们预计短期内原奶价格将保持目前的水平。另一方面，国内奶牛养殖加速进入规模化，集体养殖的比重提升带来养殖效率提升，从长期来看头均养殖成本和头均产奶量提升有望推动原奶价格下降。
          盈利能力：行业集中度提升，利润率或进入快速上升阶段。。乳品行业利润的提升空间主要来自于两个方面：1、产品种类多元化，产品结构提升带来产品综合毛利率的提升。未来UHT  奶仍将是消费主流，毛利率较高的高端奶、酸奶及奶酪等产品的占比将不断提升。2、行业集中度提升使得行业内部竞争类营销支出下降，费用率下降带来利润率提升。参照美国乳品行业经验，行业集中度超过60%到达70%左右的水平时，其龙头企业的营业利润率将达到6-8%，而国内仅有2-5%。行业集中度提升将较快的带来行业利润率的提升。
          总结：长期看好乳品行业的投资价值。综合以上分析，我们预计未来乳品行业在行业需求稳定增长，原料供应价格稳定趋降，以及产品结构提升和集中度提升带来的行业利润率提升的推动下，业绩将进入持续稳定地提升阶段，具有长期投资价值和空间。
          风险提示：食品安全问题及原奶价格上升。