1,“两会”受到投资者和新闻媒体的追捧,通货膨胀成为全民讨论焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】价格上涨成为股票市场追捧焦点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)比如,农产品、造纸、化肥等等。
2,通货膨胀成为市场普遍共识,唯一的差异是到底看到多高。但是4.8%这个目标从来不是主流的预期。于是,涨价成为推动市场热点的最强动力。我们认为农产品价格未来1-2年将持续上升,于是农产品板块成为贯穿全年的投资主题。家电、纸张价格上涨,又推动了家电和造纸成为股票投资者的阶段性热点。下一个热点在哪里呢?下一个涨价的品种在哪里呢?
3,石油、黄金、有色、农产品不断上涨,但只有农产品遭到追捧,其他却被忽视了。我们提醒投资者关注其他商品。国内投资者一直担忧全球经济放缓导致商品需求下降,商品价格将从顶峰下降。但是过去一周我在美国路演中与境外投资者交流的结果却截然相反。许多美国投资者认为商品将继续牛市。其基础在于两个方面:1,新兴市场不会受到全球经济放缓的很大影响,高增长带来对商品强劲需求。中国、俄罗斯、东欧、印度对基础原材料、粮食需求依然非常旺盛。而供给一直没有出现有效的放大。供求关系持续紧张;2,历史证明,每次美联储减息和弱势美元都将催生一个泡沫。1999年“科网”泡沫破灭后,Greenspan的减息催生了房地产泡沫;现在房地产泡沫破灭后,Bernake的减息也会催生一个泡沫。现在看来,股票、债券、地产和新兴市场都不具备这种条件。唯一有可能的就是商品。包括石油、金属和农产品。
4,如果石油黄金价格持续创造新高,铜价在新高的基础上再上涨10%,国内投资者对待商品牛市的趋势判断可能发生根本改变。那么目前08年PE只有20倍左右的有色股可能再次成为投资者追捧的对象。我们建议投资者高度关注商品价格趋势。
5,“艳照门”事件让一大批偶像被遗弃,通胀和加息预期也让金融股被遗弃。尽管国内卖方一致看好银行保险,但预期中的反弹迟迟没有到来。投资者给出强有力的负面评价:a,盈利能力可能因为利差缩小而下降,通胀将引发不对称加息,定期存款比例上升,共同推动利差缩小;b,存在流动性缺口。金融(银行+保险)08年解禁市值是7809亿,目前已流通的市值是15936亿,解禁市值占流通市值49%。金融(银行+保险)08年解禁市值是7809亿,全市场 08年解禁市值是25981亿,占比30%。c,经济增速放缓也许导致银行不良贷款率上升,股票市场低迷和债券的低收益率共同压低保险公司的08年投资收益。
6,目前,我们难以对上述负面评价作出彻底反驳。较高的1季度业绩增速和便宜的估值可能为金融类股票提供底部支撑,但立刻回暖反弹,难度较大。我们只能期待下次加息后市场能否稳定预期。