三月份我们配置思路延续全年对通信行业的投资判断，选择子行业景气、估值低于行业均值的股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断的主要逻辑在于，1）资本开支有增长：电信行业收入增速处于2009年低谷后的逐步恢复期；稳中有升的收入保证了资本开支温和增长；2）但增速不会太高：从运营商投资周期判断，下一次资本开支高峰尚未到来。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在这二个背景下，我们建议选择子行业景气，估值低于行业均值的股票。
        二月份通信设备板块表现尚可，但板块效应不明显，缺乏明确上涨逻辑。
        二月份平安通信设备指数上涨14.5%，虽然跑赢中小板（+12%）、创业板指数（+13.4%），但幅度不大；大幅跑赢沪深300  7.2%的涨幅。从二月通信设备板块涨跌幅排名看，市场缺乏明显的上涨逻辑，涨幅靠前股票没有明显板块特征，且2010-2011年业绩表现较差。
        我们三月份通信&传媒配置组合为：（1）通信类：中兴通讯、新海宜、中天科技、日海通讯；（2）传媒类：华谊兄弟、蓝色光标、北巴传媒。通信类组合中，平均2011年动态估值23倍，2012年动态18倍；其中中兴通讯、新海宜、中天科技属估值低于行业平均水平，但未来增长态势明确；日海通讯估值稍高，但预计增速显著高于行业平均。传媒类组合中，平均2011年动态估值40倍，2012年动态25倍。
        1月份三大运营商新增3G用户数，中国联通继续领跑。中国联通1月3G用户净增数305万户，单月新增3G用户连续三月超300万；中国电信1月新增3G用户241万；中国移动1月新增3G用户273万。中国联通已连续四个月新增3G用户领跑，我们预计2012年中国联通领先优势将继续扩大。