投资要点：
        公告  2012  年公司经营业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现营业收入  127946.08  万  元，比去年同期下降了15.63％；利润总额和归属于母公司所有者的净利润分别为  23851.19  万元和16419.26  万  元，分别比去年同期减少45.75%和48.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        国网整合非晶带材产业链，非晶变压器推广速度有望加快。公司计划以11.40  元/股定向发行约6041.35  万股，向国网电科院购买包括上海联能、福建和盛等在内的9  家公司股权，上述交易完成后，国网电力科学研究院预计持有本公司约24.98%的股份。本次重组完成后，置信电气将成为国家电网相关的唯一以非晶合金变压器为主的配电变压器产业平台。此外，国家电网基本在同一时间公告与安泰科技合资建设非晶带材生产线，从国网收购置信电气以及与安泰科技建立合资公司看，国网意在大规模推广非合金变压器。
        非晶合金变压器节能效果明显，市场广阔。根据实验统计，非晶合金变压器比传统变压器空载损耗下降80%左右，空载电流下降约85%，是目前节能效果最理想的配电变压器，特别适用于农村电网和发展中地区等配变利用率较低的地区，此外风能等间歇性能源也有很好的应用效果。
        非晶变压器节能效果明显，发达国家使用非晶合金变压器的比重已超过15%，而中国则尚未达到1%的比例，未来空间广阔。
        国家电网推广节能变压器的决心已定，非晶变压器增长潜力巨大。
        按照国家电网公司编发的《第一批重点推广新技术目录》：“2011  年新增配电变压器应采用节能型变压器，推广应用S13  以上型号节能型变压器（不低于25%），农村和纯居民供电配电变压器优先采用调容变压器（不低于10%）和非晶合金变压器（不低于15%）。2012  年起，新增配电变压器全部使用节能型配电变压器。2011  年后，新型节能变压器的使用比例以每年5%的速度逐年递增。非晶合金变压器每年每省达到1000台以上，其中国产带材非晶合金变压器不低于50%。。”  分析以上我们的出如下结论：2011  年为推广节能变压器的过渡阶段，2012  年起新增全部使用节能变压器，推广节能变压器包括S13  以上型号节能型变压器及非晶合金变压器。总量上看，非晶合金变压器每年每省达到1000  台以上，按照23  个省，5  个自治区，4  个直辖市，简单计算非晶合金变压器每年容量至少达到3.9  万台，考虑到大省份需求量远高于1000  台，预计年容量在5  万台以上。
        2012  带材瓶颈已经解除。国网要求非晶变压器推广带材率国产化率不低于50%，带材国产化速度也是制约非晶合金变压器推广进度的因素之一。
        安泰科技今年的产量是1  万多吨，明年在3  万吨左右。假设安泰科技生产3万吨，按照每台非晶变需要非晶带材0.4  吨计算，50%国产率，支持14  万台的总需求量。置信电气产量的高峰2010  年生产不到3  万台，按照其70%的占有率，当时的市场总量4.3  万台，考虑到风电等新能源用非合金变压器，预计市场总需求量5-6  万台。目前按照安泰科技2012  年生产3  万吨带材，国家电网要求的带材国产率不低于50%的要求，带材支持的市场容量为14  万台，是2010  年高峰期的2  倍多，带材的瓶颈已经解除。
        2012  年是公司的经营业绩拐点。置信电气是我国唯一具有大规模非晶合金配电变压器生产能力的生产厂商，市场占有率70%以上。按照国家电网公司编发的《第一批重点推广新技术目录》的精神，2012  年将是非晶变压器的拐点，预计2012  年容量在5  万台左右，按照公司70%的市场份额，公司销量在3.5  万台，而公司2011  年的销量在2  万多台左右，2012  年有50%以上的提升空间。此外，随着安泰科技非晶带材产量的进一步增加，原材料供应充分，带材价格有望下滑，而铜等其他主要原材料的价格也回落至低位，2012  年公司盈利能力也有望回升。综合考虑收入增长及盈利能力回升，2012  年将是公司经营业绩拐点。
        盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013  年每股收益分别为0.49、0.75（考虑了增发摊薄），对应目前市盈率分别为30  倍和20  倍。
        考虑到非晶变压器的节能效果以及国家电网大力推广节能变压器的决心，我们认为非晶变压器在国内推广速度较快，公司作为行业龙头将充分受益，2012  年是公司经营业绩拐点，综合考虑给予“增持”的投资评级。
        投资风险:1、非晶变压器的推广速度低于预期；  2、原材料价格持续上涨。3、资产重组尚需通过股东大会审议，国有资产主管部门批注和证监会核准，存在一定的风险。4、新进入者增多，竞争激烈。