投资要点
        年报摘要：
        2011  年公司实现营业收入9.37  亿元，比上一年增长39.81%；归属股东净利润为8,414  万元，增长6.29%；实现每股收益0.73  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将向全体股东每10股派现金股利3  元（含税）；同时以资本公积金向全体股东每10  股转8  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2011  年多数业务收入增速同比提升
        2011  年，公司各业务收入均保持了较快增长，与上一年相比，除了10KV  以上在线式UPS  增速有所下降之外，其它业务均有上升。目前，公司的UPS  主要销往金融、通信、交通、政府机关等领域，未来将会加大在工业领域的直销渠道建设，继续开拓新的市场空间。
        综合毛利率下降是净利润增速低于收入增速的主要原因
        分业务来看，除了铅酸电池之外，各产品毛利率均有不同程度的下降，除了原材料价格和人工成本上升的原因外，铅酸电池配套UPS  主机销售的情况在增多，成套产品价值量提升，但拉低了毛利率水平。此外，由于毛利率较低的离线式UPS  和铅酸蓄电池收入增速快，在总收入的占比提高，也是导致公司综合毛利率下降的原因。
        期待光伏逆变器业务放量
        2011  年公司共获得75MW  订单，大约确认了35MW  左右的收入。我们仍旧看好国内光伏逆变器的市场增长空间，公司应会加大此项业务的投入和销售，今后有可能获得更多的逆变器订单。然而，由于目前市场竞争激烈，国内逆变器价格可能会加速下跌，公司的产品毛利率也可能会出现较大幅度下降。
        估值及评级：
        我们预计2012~2013  年公司EPS  为0.87  和1.08  元，对应3  月8  日收盘价的PE  为27.1  和22.0  倍，维持“推荐”评级。
        催化剂及风险提示：
        1、采购招标进度低于预期的风险；2、直销渠道建设效果不明显的风险；3、毛利率继续大幅下降的风险；4、光伏逆变器业务进展慢于预期的风险。