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瑞普生物研究报告:国金证券-瑞普生物-300119-股权收购提升业绩,资源整合提高效率-120308

股票名称: 瑞普生物 股票代码: 300119分享时间:2012-03-09 10:08:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈振志
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 162 KB 分享者: szj****jf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        公司公告:2012  年3  月6  日使用超募资金7000  万元收购瑞普保定25%股权,实现100%控股该子公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并吸收合并全资子公司瑞普高科。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论
        瑞普保定的股权收购将大幅减少公司  2012  年的少数股东权益:据公司公告,瑞普保定2011  年净利润约为6001  万元,增持其25%股权将使得母公司2012  年利润增长约11%。该收购有助于增强对子公司控制,同时也有助于巩固竞争地位、提升盈利能力。
        吸收合并子公司瑞普高科,提高运营效率:本次吸收合并后,瑞普高科独立法人资格注销,“瑞普高科动物疫苗扩建项目”实施主体由瑞普高科变更为瑞普生物,部分生产线实施地点变为空港经济区。我们认为该举措有助于公司整合业务、降低管理成本并提高运营效率。2011  年年初,公司提出了“四横四纵”  的纵横交织的矩阵式营销管理模式,提升营销效率。我们认为随着公司产业链延伸和业务规模壮大,资源整合对提高公司盈利能力有着重要作用。
        产能扩张将有效缓解产能瓶颈:公司2009  年产能利用率几近100%。瑞普保定新增产能预计2012  年逐步投产,截止2011  年半年报,完成马立克活疫苗车间的建设和净化。瑞普生物已建成部分灭活疫苗车间,可用于生产鸡新城疫灭活疫苗及鸡新城疫、禽流感(H9  亚型)二联灭活疫苗等,目前已初步达产。其余部分已在空港投建。
        投资建议
        由于公司收购主要子公司股权,我们上调公司  2012  和2013  年EPS,2011-2013  年EPS  分别为0.76、1.13  和1.54  元。给予公司25-30×2012PE,目标价位28.2-33.8  元,维持“买入”评级。
        

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