近期美国就业市场的改善得益于“沙州”(sand  states)，即亚利桑那、加利福尼亚、佛罗里达和内华达州就业形势的好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与全国水平相比，这些地区的非农就业增速更高，失业率降幅更大，而且就业人口/总人口之比也以更快的速度回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这与大衰退和复苏早期形成了鲜明对比，当时房地产泡沫破裂令沙州的境况远远差于美国其它地区。
        我们对此的解释是房地产泡沫破裂的溢出影响有所减弱，而且私营领域正在修复资产负债状况。这得到了其它两个研究结论的支持。首先，沙洲表现的改善并非缘于它们对整体经济周期具有更高的系统敏感性；换言之，问题并不在于它们仅仅是“高贝塔值”地区。第二，沙州表现的好转主要得益于建筑领域之外的改善，这意味着整体经济向好。
        这一研究发现也印证了我们的观点，即美国劳动力市场的改善可以在不触发“瓶颈”和价格/成本上行压力的情况下持续很长时间。这是因为沙州的就业率与其它地区相比要更明显地低于正常水平，因此沙州既拥有就业率的上行空间又不至于引起通胀。
        Zach  Pandl  曾在去年8  月16  日发表的“美国金融市场日评：各州经济表现缘何大不相同”一文中指出各州就业市场在衰退和复苏初期的表现明显有别。我们将这种差异归结为三大原因：(1)  抵押贷款市场曾经的繁荣程度；(2)  油气行业在州经济中的占比；(3)  从事专业性商业服务和/或技术行业公司的集中度。下图是我们对各州就业状况示意图的更新，它主要描绘了2007  年12  月衰退开始以来各州非农就业数据的累计变化情况。