投资要点
        事项：千山药机发布了2011  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现收入2.64  亿元，同比增长24.99%；实现归属于母公司净利润0.52  亿元，同比增长13.98%；实现每股收益0.77  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2011  年度利润分配方案为每10  股转增10  股派现金3  元。
        政府补助确认方式改变导致业绩略低于预期：
        2011  年公司净利润增速低于收入增速的主要原因是公司延长了部分长期合作、信誉良好客户的信用额度和回款期限，导致应收账款较11  年初增加169.6%，而公司计提了952.6  万元资产减值损失（10  年同期为-748.6  万元）。公司于2011年12  月30  日收到国家战略新兴产业项目补助资金540  万元，并确认为营业外收入，后改为递延收益，影响2011  年EPS0.07  元。扣除这一影响，业绩完全符合我们的预期。
        预计本轮大输液设备升级需求将于  2013  年下半年开始下降：
        新版GMP  要求现有药品生产企业血液制品、疫苗、注射剂等无菌药品的生产，应在2013  年12  月31  日前达标，否则不得继续生产。不同于上一版GMP  的实施，据我们同业内人士交流得知，药监局将对本轮认证严格执行。因此，我们预计2013  年将成为大输液设备升级需求的一个重要节点，到2013  年下半年，本轮升级过程将基本完成，企业购买新设备的需求将逐渐放缓。因此我们预计制药企业将结束观望，开始加大设备升级投入，一季度公司订单开始增加也进一步验证了我们的判断。2012-2013  年，公司大输液产品将保持稳定增长。