2011  年公司实现营业收入29.86  亿元，同比增长58.44%，归属母公司的净利润3719  万元，同比下降26.21%，基本每股收益为0.24  元；4  季度，公司实现归属母公司的净利润725  万元，同比增长41.05%，环比增长44  倍，基本每股收益为0.05  元；年度分配预案为每10  股派现0.59  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心产品毛利率下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司核心产品环保及催化材料收入同比上涨51.58%，成本同比上涨61.12%；由于下游汽车行业增速放缓，公司无法有效转移成本上升压力，使得核心产品毛利率同比下降5.35  个百分点至9.62%；同时由于核心产品毛利占比较大（48%），公司业绩因此受累。
        贵金属再生材料盈利大幅增长。报告期内，公司贵金属再生资源材料收入同比大幅增长409%，同期再生产品毛利率提升2.08  个百分点至4.15%，实现营业利润1798  万元，同比增长10  倍，毛利占比大幅提升8.11  个百分点至9.38%。
        资产减值影响  4  季度及全年业绩。4  季度，公司主要原材料金属铂价格环比下跌13.37%，受此影响公司计提存货跌价准备造成资产减值损失2097  万元，是同期净利润的289%，年度净利润的66%；经我们粗略估算：若扣除此部分损失，公司全年业绩将实现15%以上增长。
        稀有金属新材料市场空间广阔。公司环保及催化材料属于稀有金属新材料。中国汽车工业协会预计到2014  年，中国国产汽车尾气催化剂市场需求量将达到950  万升，相比2011年增长151%（378  万升）；同期公司汽车尾气催化剂产能将由150  万升提升至400  万升。此外，公司贵金属再生利用项目也将于2014  年贡献业绩，受两大业务共同推动影响，未来业绩有望实现较快增长。
        盈利预测：我们预计公司2012-2014  年EPS  分别为0.43  元、0.66  元、1.36  元。以3  月7  日收盘价20.32  元计，对应动态市盈率分别为：48  倍、31  倍、15  倍，鉴于公司目前市值较小，且新材料业务未来发展空间较大；因此我们继续维持公司“增持”的投资评级。
        风险提示：1）项目投产进度的不确定风险；2）汽车行业增速放缓造成产品销售不及预期的风险；3）贵金属价格大幅波动的风险；4）目前估值较高的风险。