模拟测算06  年每股收益约0.47  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《报告书》备考合并盈利预测（假设重组在06  年1  月1  日完成），06  年净利润25.2  亿元，每股收益0.385  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我认为这一预测偏保守，考虑下半年轿车销量增速放缓，我们预计06  年备考每股收益约0.47  元。而重组可能在10  月份才完成，所以06  年实际的每股收益将远低于这一预测。07  年轿车行业运行仍具有不确定性（需求和产品价格波动），维持07  年每股收益0.54  元，增长15％的预测。
                资产重组后毛利率和资产负债率上升。《报告书》测算拟收购资产06  年上半年的毛利率（16.9％）略高于原有业务（15.4％）。存货周转率（5.9  次）和应收帐款周转率（18.3  次）明显好于原有业务（2.6  次和4.8  次）。净资产收益率（4.6％）略低于原有资产（4.7％）。而资产负债率（59％）明显高于原有业务（20％）。
                乘用车行业增长前景决定公司业绩。本次资产重组后，公司将成为乘用车行业龙头，上海通用、上海大众合计市场份额约15％，上汽通用五菱则占有微型客车行业40％的份额。轿车行业业绩波动大，在经历04、05  年业绩大幅下滑后，今年上半年处于回升之中，下半年增速有所放缓。初步预测07  年行业需求增长约18％，低于06  年27％的增速。上海通用和上海大众销量有望保持与行业相当的增速。五菱将保持其微客行业龙头地位。
                自主品牌轿车项目启动。初期计划投资36.8  亿元（目前已投12.8  亿元），产能10  万辆，首款基于罗孚R75  平台设计的车型将于06  年底上市。利用上汽集团丰富的资源，产品的国产化改造进程将较顺利，项目发展前景谨慎看好。
        06  年项目投产有一些费用发生，估计2  亿元左右。07  年计划销量3.5  万辆，销售收入约66.5  亿元，初步预计实现微利，08  年盈利有望上升。
                估值和投资建议。按重组在06  年1  月1  日完成的假设，预计06、07  年每股收益为0.47  元和0.54  元，分别增长38％和15％。鉴于乘用车行业的波动性，我们认为动态市盈率上限为15  倍，维持“推荐”投资评级，目标价6.5  元，相当于14  倍06  年、12  倍07  年市盈率；1.4  倍06  年和1.3  倍07  倍市净率。