静待阴霾散去:今日A股策略
昨日A股冲高回落,权重板块表现低迷,主要股指均呈微跌走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指下跌0.65%、深圳成指下跌0.39%、沪深300指数下跌0.69%、中小板微涨0.09%、创业板下跌0.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业方面,涨幅居前的依次是商业零售、通信、汽车,跌幅居前的依次是有色金属、煤炭、银行。本周在消息面上接连出现负面变化,造成投资者预期波折,进而导致股指连续调整。国外方面,担忧希腊债务置换的参与率较低。国内方面,较低的GDP增速目标打击市场信心、担心周末公布的最新宏观数据造成负面冲击。
我们认为负面冲击的持续性有限,估值修复动力强劲,继续维持看多判断。首先,外围风险有限。截止昨晚,据传希腊债务置换的参与率已经上升至58%,而最近国际金融协会(IIF)也表示又有两个成员参与债务互换。无论从最新的置换信息,还是从置换成败的利弊结果分析,我们认为今晚成功置换的概率偏大。
今晚欧洲央行召开会议、美国公布非农就业报告。预期欧洲延续低利率环境、美国就业形势持续改善,外围环境稳定对A股运行相对有益;其次,两会影响看,有负亦有正。就各部委发言看,正面信息同样存在。商务部透露将出台新的扩大消费政策,人保部表示在整个养老金投资运营方案没有确定前,会选择个别省市进行投资运营试点,两会后开始运作;最后,无风险利率下行、风险溢价收窄方向并无变化。在经济、物价下行背景下,央行货币政策阶段放松的空间依然较大。短期利率仍呈回落走势,1个月质押回购利率已经降至3.99%、票据贴现利率已经降至5.15%。风险溢价方面,随着外围担忧平息,3月宏观数据利空出尽,风险溢价重新回到下行趋势中。
策略与配置方面,仓位上建议88%的建议。配置上建议超配非银行金融、房地产、商业零售、电力设备、建筑建材、煤炭行业。我们3月份将银行配置比较从标配降至低配,主要是考虑到银行存款流出较快,贷款发放较慢,银行业绩在1季度可能低于预期,业绩预测存在下调风险。从本周以来银行股走势看,正在应验我们的判断逻辑,银行近期内难有作为,建议投资者同步降低银行配置比重。