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钢研高纳研究报告:长城证券-钢研高纳-300034-业绩符合预期,军品民品双轮驱动-120308

股票名称: 钢研高纳 股票代码: 300034分享时间:2012-03-08 16:24:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘昆
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 487 KB 分享者: lim****010 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          投资建议:    2012  年公司计划实现营业收入4.7  亿元,测算公司2012-2013  年的EPS  分别为0.37  元、0.47  元,对应目前的PE  分别是38  倍、30  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于公司在细分市场的领先地位及较为确定的成长性,我们维持推荐评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    要点:    事件:2011  年公司实现营业收入3.79  亿元,同比增长14.76%;净利润0.64  亿元,同比增长38.63  %,每股收益0.3  元,基本符合预期。公司发布2012  年一季度业绩快报,实现净利润约1800  万-2000  万元,  同比增长31%-45%,基本每股收益为0.085  元-0.094  元。    公司业绩基本符合预期,主要产品盈利稳步增长:公司在11  年继续保持了高温合金生产领域的龙头地位,市场规模进一步扩大,三大主要产品铸造、变形、新型高温合金收入分别比上年提高4.62%、38.06%、2.78%,  同时公司成本控制较好,使得毛利水平也有所上升。公司的销售费用和管理费用基本保持稳定,财务费用由于募集资金存入银行带来的利息收入,  较上期减少了0.16  亿元。    未来看点及展望:一、公司在军用高温合金领域的绝对优势是业绩高增长的保证。2011  年公司前五名客户收入占比合计为54.28%,前五名客户中有四家是军工类企业,产品对军工行业依赖程度较大。由于军工类产品受国家管制较严,进入壁垒较高,产品价格能够保持相对稳定。而且随着我国航空航天事业的不断发展,目前国内高温合金材料的生产仍无法满足应用需求,供给缺口在1  万吨以上,公司的军用产品仍将有较大的提升空间。二、民用市场有望扩张。占公司营业收入三分之一的变形高温合金,  是天然气发电系统中燃气轮机的热端部件的主要材料,我国当前天然气发电比例较低,未来有着较大的提升空间,将极大带动民用高温合金的需求。此外,公司近日投资设立高端特材阀门项目,预计将为公司带来约2100  万元的投资收益。相比军用,民用产品更具潜力,是公司未来业绩增长的又一保证。三、募投项目明年开始陆续贡献业绩。公司的五个募投项目主要是军品,进度较快的将在12  年年底建成,部分已出现延期的情况,短期来看募投项目贡献业绩有限。    风险提示:募投项目进程低于预期;系统性风险。    

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