A  股市场上的乐观情绪在反弹中发酵，但终端需求尚未见到有意义的触底迹象，经济基本面存在进一步下滑的可能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为资本市场对政策放松的空间和效果存在明显的高估，理想与现实之间的差距不断扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一些对于政策、经济的乐观预期可能在3  月份证伪，市场具有较大的回落压力。投资策略上建议首先控制仓位，行业选择上以“均衡配置”为主导思想，适当提高中下游行业的配置。
        预期推动本轮反弹，但经济增长速度持续下滑的可能性仍然较大。反复多变的PMI  数据仍处于05  年以来除金融危机外的底部区域，不可以此作为过分乐观的依据；部分重点工业产品的价格和需求仍不见起色，企业增产的动力正在下降；进口数据表明国内需求也出现了明显减退的迹象；新增信贷可能继续低于预期，固定资产投资和工业企业增加值都存在超预期下行可能。
        融资环境的改善和刚性需求推动了房地产市场的反弹。但房地产政策放松预期在3  月份难以得到进一步强化。海外经济的韧性和房地产成交量的反弹进一步降低了激进政策再次出台的必要性，近期地方政府试探中央地产调控政策底线的努力均告失败，两会可能会成为继续表明紧缩态度的舞台。
        未来一段时间货币政策放松的空间不大。反向对冲模式难以精确抵消放缓的外资流入，缺乏企业收入支撑的信贷供给也将进一步提高全社会的杠杆水平。同时，经过季节性调整的通胀环比指标已经出现趋势性见底迹象，输入型通胀压力将继续制约货币政策空间。
        投资策略方面，我们认为3  月份A  股面临较大的回调压力。我们建议降低股票仓位，提示周期性行业持续的业绩压力和消费类行业所面临的后周期调整压力。3  月行业选择上建议采取“均衡配置”的主导思想，维持银行的超配评级，建议提高中游化工、机械等部分具有较高景气度的子行业的配置水平，并将煤炭适当提升至标配。
        在企业盈利的追踪方面，我们认为需求短暂反弹不改盈利预测趋势。春节效应带动需求出现季节性回暖，上游原材料成本下降导致12  月企业利润增速大幅反弹，但企业盈利的根本好转还要靠需求的实质回升。另外，由于扩大生产的积极性减退，企业开始主动降低库存，但相对缓和的去化方式也将延长企业盈利增速的调整周期。