事项：
        凤凰传媒公告公司对海南凤凰实施增资以整合海南教材出版发行资源，另外利用闲置流动资金（约20亿元）购买银行短期理财产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：  
        小市场，大意义  
        为了扩大海南凤凰新华发行有限公司的规模和经营范围，整合海南省教材出版资源，实现海南省内出版发行产业的一体化经营。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）凤凰传媒联合海南教材出版有限公司对海南凤凰进行增资扩股，凤凰传媒出资11041.32  万元，海南教材以全部净资产9647.54  万元出资，扩股后，海南凤凰的股权比例为：凤凰传媒占51%，海南新华占33.36%，海南教材占15.64%。  响应政策号召，收购意义重大。收购海南教材出版业务后，凤凰传媒却成为国内第一个实现跨省整体收购的出版发行企业，之前出版总署出台的《关于加快出版传媒集团改革发展的指导意见》也强调支持大型出版传媒集团进行跨省收购，  此次收购有可能成为打破出版发行区域垄断的起点。  海南教材对公司业绩贡献有限。2010  年海南省义务教育学生数量约120  万人，加上高中生16  万人，总共136  万人。按照小学平均每人8  本，中学14  本计算，教材需求数量为1439  万册，按平均每本8  元计算，则教材业务收入约1.16  亿元，相对凤凰54  亿的收入规模而言，影响较小。另外，我们参照国内出版行业的收购案例看，收购PE  中值为7倍，则估计海南教材的利润约为1657  万元，对凤凰的利润贡献为845  万元，相当于公司2010  年收入的1.1%。  
        收购海南出版发行后，公司在教材教辅领域仍然大有可为：  
        目前，海南省教材90%以上是人教版教材，收购后，公司将逐步用"凤凰版"教材取代，从而扩大教材影响力，并且减少了教材的租型费用。  在教育部"一教一辅"要求下，用"凤凰版"教材替代"人教版"教材后，公司能够省去一笔教辅的授权支出，从而推广公司自有教辅，实现资源共享，从而扩大教辅收入。  资金充裕，购买理财产品扩大利息收入  上市成功后，凤凰传媒账上资金超过70  亿元，足够应付日常开支和募投项目建设，多渠道投资也是资金保值增值的需要。公司投入20  亿元购买的理财产吕收益率将不低于4.5%，比银行1  年期定存高出1%，有望比预计扩大利息收入不少于1000  万元。  
        维持"谨慎推荐"评级  
        我们维持公司2011-13  年EPS  分别为0.31  元、0.4  元和0.42  元，对应当前股价PE  为33/25/24  倍，维持"谨慎推荐"  评级，关注公司后期的收购，如省外出版社和民营书店等。