投资要点：
        2月化工板块表现优于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年2月份上证综指上涨5.93%，沪深300上涨6.89%，申万化工指数上涨11.09%；在31个申万三级化工细分行业中有21个行业的涨幅达到10%以上，其中涨幅前三的是氯碱（16.84%）、炭黑（16.48%）和涂料油漆油墨制造（16.39%），涨幅最小的是改性塑料（6.53%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2月份化工产品涨多跌少。2012年2月在我们跟踪的136种化工产品中，  79种产品价格上涨，27种产品价格持平，30种产品价格下跌；2012年1-2月，91种产品价格上涨，20种产品价格持平，25种产品价格下跌。2012年2月份价格上涨的产品主要分布在橡胶、聚氨酯和农药板块。2012年1-2月价格上涨的产品主要分布在橡胶、聚氨酯、农药和化纤板块。
        2月产品价差小幅扩大。在我们跟踪的21中产品价差中，2012年2月共9种产品价差扩大，1种产品价差未变化，11种产品价差缩小；  2012年1-2月共12种产品价差扩大，1种产品价差未变化，8种产品价差缩小。
        2月聚氨酯、橡胶、复合肥和农药板块产品开工率回升。在我们跟踪的84种化工产品开工率中，2012年2月25种产品的开工率回升，20种产品开工率持稳，39种产品的开工率出现了下滑。2012年2月份开工率回升的化工产品主要分布在聚氨酯（MDI、环己酮、聚醚、苯胺、MDF）、橡胶（丁苯橡胶、顺丁橡胶）、复合肥（硫基复合肥、复合肥）和农药（草甘膦）板块。
        基础化工行业运行情况。2012年2月份化学原料及化学制品制造业PMI为50.5%，较1月回落1.4个百分点，其中生产指数回落3.4个百分点，新订单指数回落3.4个百分点，原材料库存指数回落2.7个百分点，产成品库存指数上升3.6个百分点，显示化学原料及化学制品制造业依然低迷；化纤制造及橡胶塑料制品业PMI为51.2%，较1月份上升4.2个百分点，其中生产指数上升5.1个百分点，新订单指数上升5.1个百分点，原材料库存指数略回升0.2个百分点，产成品库存指数上升15.9个百分点，产成品库存大幅上升显示下游需求依然疲软。
        3月投资策略：防御为主，关注低估值。2012年3月我们给予化工行业“中性”评级，理由如下：（1）2012年2月化学原料及化学制品制造业和化纤制造及橡胶塑料制品业的产成品库存PMI上升幅度均大于生产PMI，显示下游需求依然疲软；（2）目前，化工行业PE/全部A股PE  为1.07倍，相比均值0.92倍溢价16.59%，没有估值优势；（3）经过2月的反弹，3月A股市场调整压力加大。建议关注MDI价格上涨和价差扩大带来业绩环比增长且估值低的烟台万华（600309），下游需求相对确定的化肥板块的湖北宜化（000422）和华鲁恒升（600426）。
        风险提示：国际原油价格剧烈波动；下游需求依然疲软。