要点提示:从近期数据来看,市场对流通性的预期将逐步回归现实,3 月中下旬信贷数据可能对市场构成冲击;在股市微观资金层面,前期市场赚钱效应使新入市资金增加,料3 月微观资金有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合判断,我们认为3 月中下旬市场或将因数据公布面临调整的风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
流动性预期向现实回归,赚钱效应致微观供求关系好转
预期逐步向现实回归,政策放松仍无法证伪。从1-2 月信贷数据来看,信贷数据低于市场预期已成定局,市场在3 月中下旬面临从过高的流动性放松预期向现实回归的局面。在信贷需求下降的背景下,政策当局选择性的放松首套房贷利率,表明政策放松仍无法证伪,而这亦减慢了政策预期向现实回归的时间步伐。
赚钱效应使微观资金供求关系转好。3 月微观资金缺口为45.6%,环比2012 年2 月58.6%的资金缺口有较大幅度好转。3 月微观资金层面的主要变化有:1)股市赚钱效应吸引散户入市情绪高涨,料新股开户带来新增资金环比大幅增加;2)春节效应过后,新基金募集进入高峰期;3)新股发行速度逐步恢复,但增加幅度不如资金供给端。
市场情绪情绪反弹
市场情绪继续反弹。我们监控的2 月领先子行业超额收益显示中国与美国市场情绪同步向上。此外,投资者对新股投资热情明显上升,溢价率显著提高,二级市场上涨跌停数之差上升,债市市场情绪、机构投资者仓位平稳。
市场活跃度增加。我们监控的市场活跃度指标有日换手率、周平均交易账户比率及周平均持仓账户比率等。2 月反映市场活跃度的指标随着市场均有上涨,表明市场在前期赚钱效应的吸引下活跃度大幅提高。
股市估值有所提升,仍低于历史均值
剔除银行、证券、保险后,A 股市值加权TTM 市盈率为19.8 倍,市净率为2.5 倍。
随着市场1 月筑底反弹以来,A 股估值已有所提升,但估值仍落在2000 年以来估值均值的1 倍方差下限附近。
行业资金流向统计
2 月行业资金流向数据显示A 股资金流入率最高的行业为:家电、餐饮旅游;资金流出率最高的行业为农林牧渔、医药生物、公用事业、综合、化工。