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新兴铸管研究报告:瑞银证券-新兴铸管-000778-2011年业绩超预期-120308

股票名称: 新兴铸管 股票代码: 000778分享时间:2012-03-08 10:14:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙旭,唐骁波
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 买入
研报大小: 226 KB 分享者: 猫**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年每股收益0.76元,同比增加8.5%
        根据公司业绩快报,2011年营业收入和净利润分别为525亿元/14.6亿元,同比增加39%/8.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年4季度在行业景气度差的情况下,公司业绩表现强劲,使得全年净利润分别高于我们和市场的预测11.9%/9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司2011年ROE为13.15%,同比上升0.14个百分点,大幅高于行业4-5%的水平。
        2012年铸管毛利率有望继续改善,利润占比将提升
        公司球墨铸管从定价到交货一般需要3-6个月,在上游原材料价格逐渐下降的情况下,我们预计公司产品的毛利率将逐渐扩张。我们预计2012年铁矿石价格将低于2011年水平,同时焦煤价格波动不大,从而2012年球墨铸管毛利率将高于2011年,达到16%左右,整体利率贡献也有望高于2011年。
        预计2012年螺纹钢产量增加,盈利下降不大
        2012年房地产持续调控市场预期强烈,这应将影响对于建筑用钢的需求。我们预计2012年公司螺纹钢的吨钢盈利将下降,但预计公司螺纹钢整体产量将增加15%左右,因此整体利润下降幅度应该有限。
        估值:维持“买入”评级,目标价9.8元
        我们预计公司2012/13/14年每股收益分别为0.71元/0.95元/1.13元(不变)。按PB-ROE估值法,我们在公司中期平均市净率0.9倍的基础上给予65%的溢价,以反映我们预计2012-14年平均ROE由中期的7.4%提升到12.3%,得到2012年1.5倍市净率以及9.8元的目标价(不变),维持“买入”评级。

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