投资要点
        事件：
        潞安环能发布快报，2011  年收入和净利润分别为214  亿元和34.3  亿元，同比分别增长4.7%和11.6%，EPS  为1.67  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        我们认为，潞安环能业绩与预计的  1.68  元完全吻合，未来机会更多在于整合产能释放和集团资产注入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩弹性开始下降！作为我们最为看好的标的公司之一，潞安环能的业绩弹性在下降是不争的事实，2011年净利润仅增长11.6%，而2010  年则高达53.3%。弹性下降的主要原因在于现有矿井均达到核定产能，且煤价涨幅趋缓。相反，包括人工和原材料在内的吨煤开采成本却呈上升趋势，吨煤净利难以继续扩大。
        增长点：内生增长看整合，外延扩张看注入
        整合矿井新增权益产能900-1050  万吨。目前，潞安环能整合矿井合计产能约1500  万吨，权益60-70%，预计将于2012  年底投产，完全达产可新增权益产能约900-1050  万吨，按吨原煤净利120  元测算可增厚EPS  约0.45-0.52  元，增厚幅度约30%。根据进度，预计2013  年和2014  年产能分别释放60%和100%，届时分别增厚EPS  约0.30  元和0.52  元。
        集团旗下矿井注入可新增产能480  万吨。2006  年IPO  时，潞安集团承诺5-10  年内注入旗下煤炭资产，目前司马矿和郭庄矿已经具备注入条件。其中，司马矿（300  万吨，气肥煤）净利润约12-13亿元，郭庄矿（180  万吨）净利润约3  亿元，合计净利润约15  亿元，在目前帐面现金充沛的条件下完全现金收购可增厚EPS  约0.65  元，增厚幅度约40%。