报告摘要：
        供求双重约束拖累信贷不及预期
        近期新增信贷不及预期，究其原因，已从早前的供给单重约束向供求双重因素转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有三个方面的表现：第一，近期信贷资金价格开始出现下滑迹象；第二，短贷大幅增加，居民贷款和企业中长期贷款新增减少，表明消费和投资下滑正在逐渐侵蚀信贷需求；第三，贷款需求景气指数持续下降，暗示了未来信贷需求可能进一步下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        供给约束实为软约束
        近期存款波动主要与春节因素、人民币贬值预期、存款短期回流表外有关，但调研结果显示大行受存贷比影响有限。无论是从监管层要求还是银行自身利益最大化出发，信贷投放节奏正在趋于均衡。当前的供给约束可以看作是一种软约束，不应过分悲观。
        信贷需求冲击逐步显现
        房地产投资和外向型投资收缩，经济下行打压信贷需求，而地方政府融资平台受限对信贷需求也产生一定抑制作用。再加上存款准备金率和贷款利率将继续下调的预期影响下，存在部分企业延后用款需求的可能性，因此信贷需求下滑有其必然性。
        围绕信贷有关的政策放松信号已然出现
        降准、下调小微企业贷款风险权重、发行小微企业专项金融债、落实差别化住房信贷政策、首套房利率在基准利率以内合理定价等措施表明，围绕信贷有关的政策放松信号已然出现。
        3  月新增信贷有望达8500  亿，一季度2.4  万亿规模仍可能实现由于政策对信贷需求的刺激信号已经出现，再加上最近公布的制造业PMI  数据显示，中国出口和制造业下滑并未如人们去年年底预期的那样悲观，因此3  月新增信贷将很可能走出低迷状态，呈现出“恢复性增长”的特征，预计3  月新增信贷规模8500  亿左右。而整个一季度看，新增信贷规模仍有可能达到2.4  万亿左右。