从去年年底到当前，全球风险资产价格一路上扬，其幅度和时间长度均超出我之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而3月全球的宏观环境更为复杂，希腊风险暂时被掩盖，卷土重来只是时间问题，其他欧洲国家接替希腊的可能性非常大，而原油价格也已经开始威胁全球经济复苏了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外国内两会即将在3月初召开，两会前后市场氛围往往偏多；希腊4月将换届，也为其卷土重来埋下伏笔。笔者依然不看好3、4月大宗商品价格，尽管近期已经是一个多头市场，建议投资者避开3月初期利多事件较为密集的时点，在3月中旬开始布局中线（接近一个半月时间）空单。
        2011年11月中国作为最大的新兴国家下调商业银行存款准备金率，12月欧盟峰会上确定了推出两次LTRO，分别是12月21日和2月29日，美联储也“适时”地宣布将低利率时代再次延长。全球范围货币政策的竞相宽松时去年年底直到当前这一波上涨行情的主导因素。虽然其间伴随着诸多利空因素，国际因素比如“希腊”，国内因素比如通胀较大幅度超出预期，但这些利空因素丝毫未能撼动上涨趋势。利多因素被放大，利空因素被忽略，多头市场态势明显。
        12月底推出的第一轮LTRO对欧洲的国债市场效果非常明显，比如意大利10年期国债收益率从1月初的5.3%持续回落至当前的3.6%。欧洲央行通过LTRO释放的流动性确实很大程度上舒缓了市场对于欧洲国债市场的担忧。LTRO另外一个重要出发点是刺激欧洲的信贷市场，单从欧洲银行的动作来看，显然未能达到这个目的。信贷市场是LT  RO与实体经济或经济增长的连接载体，若是未能活跃信贷市场，LTRO对实体经济的复苏作用必然有限。2月29日，欧洲央行开始第二轮LTRO，第二轮LTRO应该被视为第一轮的延续，其对市场的影响必然不会有第一轮那么明显。因为LTRO的“标签”效应（市场甚至有了“做多不参与LTRO的银行，做空参与的”的传闻），第二轮的规模可能与第一轮相当。
        油价上涨过快对全球尤其是新兴国家经济增长的影响是直接的，油价的变化直接影响到全球财富分配，而产油国的边际消费倾向远远低于对原油有进口需求的国家，因而油价的上涨会抑制全球消费的增加。