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富春通信(300299)在创业板上市,发行新股1700 万股,发行后总股本6700 万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011 年公司营业收入1.03 亿元,归属母公司净利润3104万元,按发行后摊薄EPS 为0.46 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评述
公司是国内通信网络技术服务领域民企领军者。其服务范围主要包括通信网络建设前期的规划咨询、可行性研究、勘察设计等,属于通信产业链条上毛利率较高的环节,毛利率约60%。公司目前的市场占有率1.18%,是该领域民营企业领军者。
公司核心竞争力在于较强的技术服务能力和作为民营企业的优势。
公司成立以来先后主编了四项国家通信行业技术标准,其技术服务能力可见一斑;目前由于产能受限,中移院和中讯院约有一半的业务外包给中国电信旗下的中通服,鉴于运营商之间的竞争关系,公司将有可能以民营企业领军者的身份在其中坐收渔翁之利。
公司未来发展战略清晰务实。中期内,公司将专注于规划设计,以内延式增张为主,外延式增长为辅,做大做强公司的核心业务;长期内,公司将以规划设计服务为核心实现公司业务的纵向一体化,对内能够为运营商提供交钥匙工程,对外能够走出国门,成为一流国际厂商。
2011年新增员工将贡献产出。截至2011年3季度,公司员工人数较去年年末增加164人至580人,其中业务技术人员518人,1年左右的培育期之后将能够贡献产出,按照35万元的人均产值测算,2012年将能够贡献1.8亿元左右的收入。
募投项目将进一步拓展公司市场版图。公司服务网点升级改造项目将升级现有7个服务网点,新增上海、重庆、西安、长春4个服务网点,按照规划将新增人员183人,项目达产后将新增收入9718万元,新增利润2069万元,进一步拓展公司业务的辐射范围,扩大市场份额。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2011-2013年的EPS为0.52元、0.77元和1.13元,参照市场上可比公司估值,按照2012年EPS给予公司20-25倍PE,对应股价为15.40-19.25元。
风险提示:人工成本上升风险,应收账款风险。