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家电行业研究报告:安信证券-家电行业家电下乡2月数据点评:数据恢复增长,品类日趋均衡家电行业-120307

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2012-03-07 13:43:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 502 KB 分享者: viv****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告关键点:
        家电下乡数据恢复上涨趋势
        家电下乡产品品类趋于均衡
        家电下乡产品均价继续提升
        报告摘要:
        家电下乡数据恢复上涨趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年2月,全国(不包括山东、河南、四川、青岛)家电下乡产品销售697万台,实现销售额182亿元,同比分别增长6.4%和19.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2012年2月底,全国累计销售家电下乡产品2.3亿台,实现销售额5378.5亿元,发放补贴626.2亿元。  尽管1月家电下乡数据出现了下滑的情况,但是我们认为,长期来看中国三四线城市家电普及和更新的需求依然旺盛,增长的势头有望长期保持。
        家电下乡区域和品牌结构维稳。从销售地区看,安徽、河北、江苏3省位居销售额前三,合计占家电下乡销售总额的三分之一;从企业看,海尔集团、海信集团、美的集团位列前三名,分别为25亿元、16.3亿元和13亿元,合计占到家电下乡产品销售总额的30%。
        家电下乡产品品类区域均衡。从产品品类看,2012年2月家电下乡彩电、冰箱、热水器、洗衣机销售额均超过20亿元,合计占到家电下乡销售总额的80%;2012年1月,仅彩电和冰箱销售额的总额就超过83亿元,占家电下乡销售总额的60%。
        因此,我们预计在家电下乡产品中存在品类替换。当冰箱和彩电等相对较为急需的产品普及并替换完成后,家电下乡政策将更加偏重于惠及热水器、空调等产品。
        家电下乡产品均价继续提升。2011年2月,家电下乡产品均价2611元,同比增长了11%。家电下乡产品价格的提升将是长期的发展趋势,且这一趋势也反应了家电下乡产品结构的变化。对于四大家电均价来说,彩电>空调>冰箱>洗衣机,因此我们认为家电下乡产品在从冰洗主导,发展为冰洗和彩电主导的过程正在进行并带动产品均价的提升。未来趋势上,空调在家电下乡销售中占比将逐步提升,也有助于带动下乡产品均价的提升。
        投资建议。2011年3月,家电行业估值15倍。其中,空调13倍,冰箱12倍,洗衣机12倍,彩电19倍。年初以来,家电行业指数涨幅超过25%,超越上证指数涨幅近15个百分点,其中黑电板块涨幅尤其显著。2月家电下乡数据基本符合市场预期,短期不会引起行业估值的明显波动。3月,我们建议重点关注前期涨幅相对较少的白电龙头,推荐的公司有格力电器、美的电器、青岛海尔以及海信电器。
        风险提示:原材料价格持续上涨;出口市场超预期下滑;渠道库存居高不下。

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