投资建议及基本面前瞻
        历史上看，不论动力煤价格还是炼焦煤价格，不论港口价格还是坑口价格，3  月份多以下跌为主趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是今年PMI  等指标均出现明显的反季节特征，使得历史规律参考性一般。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断，3  月份煤炭价格将先触底、后回升。4  月份大秦线检修之前，贸易商和电厂的采购加大将有助于提升港口煤价预期。
        目前的积极信号：1、下游房地产销售放量、钢铁开工率明显回升5%、钢价企稳。2、坑口煤价第二次下跌跌幅明显收窄，受益于两会因素，供给侧收紧加速扭转煤价跌势。3、港口煤价止跌明显，个别煤种累计上涨10  元/吨。3、港口、电厂库存冲高回落：港口库存从840  万吨历史高位回落20万吨、电厂存煤天数由25  天下降至20  天。
        3  月份值得关注：Xstrat  与日本电力2012  财年动力煤谈判（价格区间110-120  美元，较现货价格高），以及季报前瞻。我们持续推荐业绩稳定的个股和具有高送转潜质的组合：兰花科创、潞安环能、阳泉煤业、山煤国际、中国神华、中煤能源。具备潜在高送转预期的永泰能源值得关注。
        2  月行情走势回顾
        月度指数跑赢大盘，跑输沪深300  指数：2012  年2  月份沪深300  指数涨幅4.99%、上证综指涨幅1.19%，而同期煤炭开采指数上涨1.62%。（总股本加权平均）2012  年2  月29  日，市场2012  年预测市盈率（TTM）为12.08x、PB3.27x，低于2001  年至今历史平均水平。但是与沪深300  的估值溢价率较上月扩大至24.32%。
        个股方面普涨，只有安源股份-0.16%的涨幅垫底，其余均为正数。热点散乱，  重组类个股排在前五位。ST  贤成（  26.34%  ）  、大有能源（23.97%）、远兴能源（15.43%）、煤气化（13.99%）、爱使股份（13.46%）。我们在周报和深度报告中推荐的路安环能、兰花科创取得了10%、8.31%的涨幅，跑赢行业指数。
        2  月份行业和个股重大事件回顾（详情请参阅后文正文）
        行业层面：中电联首提电价改革路线2011-2013  年实施并完善煤电联动机制。澳大利亚矿产资源使用税（矿产税）草案预计2012  年7  月1  日实施。
        矿产税仅针对铁矿和煤矿，税率设定为利润的  30%，年利润5000  澳元以下不征收。
        公司集团层面：大有能源收购集团资产、中国神华收购集团资产等。
        2  月行业运行综述
        行业运行：动力煤煤价弱势，河北开滦、安徽、山东等地跌幅在5-20  元/吨。但喷吹煤、炼焦煤、无烟煤价格基本稳定。部分地区喷吹煤价格上涨10  元/吨。
        库存：  2  月1  日秦皇岛港存768.1  万吨，月内冲高至历史高位839.20  万吨，2  月下旬回落20  万吨。截止2  月23  日，六大电厂总库存量为1376.88万吨，电煤库存可用天数为21.7  天，较月初最高25  天明显下降。
        国际煤价止跌回升：澳洲动力煤价格指数从月初120  美元/吨高位回落至月末118  美元/吨，澳洲炼焦煤FOB  价格止跌回升0.5  美元/吨至215.5  美元/吨。澳洲Xstrata  与日本电力开始谈判新财年动力煤协议价。买卖双方期望分别为110、120  美元/吨。