扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

郑州煤电研究报告:方正证券-郑州煤电-600121-业绩小幅下滑,未来成长还看资产注入-120306

股票名称: 郑州煤电 股票代码: 600121分享时间:2012-03-07 11:24:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓新荣
研报出处: 方正证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 659 KB 分享者: boy****om 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:    
        2012年3月6日,公司发布了2011年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公告显示2011年公司实现营业收入155.87亿元,同比增长59.44%;实现营业利润2.76亿元,同比增加51.68%;实现利润总额2.62亿元,同比增加47.38%;实现净利润1.73亿元,同比增长36.40%;归属于母公司所有者的净利润1.16亿元,同比减少1.04%;实现每股收益0.18元,同比减少14.29%,略超我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        点评:  
        ※公司2011年营业收入同比增长59.44%,EPS同比减少14.29%    2011年公司营业收入同比增长59.44%,主要源于材料业务收入的增加,其同比增幅为83.7%,公司煤炭业务收入获得稳定增长,同比增幅为9.65%。其中,煤炭产量为486  万吨,与上年基本持平,其对应的收入增长主要源于煤炭价格上升,经过我们测算,煤价同比涨幅为15%。    2011年公司营业成本同比增长62.64%,主要源于材料和铁路运输成本增加,两者分别同比增长84.82%和22.58%。公司综合毛利率为6.08%,比上年同期下降1.84个百分点,其中材料和煤炭两个业务下降了0.59和1.41个百分点。    公司三费较上年同期增长16.12%,营业利润同比增加51.68%,利润总额同比增加47.38%,增幅小于营业利润,主要是由公司营业外支出增加所致。2011年,由于分摊投资中原煤化项目损失,公司营业外支出同比增加167.52%。    此外,公司2011年实现净利润1.73亿元,同比增加36.40%,而EPS同比减少14.29%,主要原因是少数股东损益大幅增加。2011年,公司少数股东损益为0.58亿元,然而去年同期则为-0.023亿元。    
        ※  公司现有资源所剩无几,资产注入将提升公司发展前景    公司目前拥有米村矿、超化矿和告成矿三个在产矿井,煤炭资源储量    共计19365万吨,产能共计489万吨。其中米村矿资源趋于枯竭,开采难度和成本增加,超化矿虽是目前公司主力矿井,但同样面临资源瓶颈,告成矿于2000年投入生产,其核定产能为119万吨,可采年限为42.81年,资源量相对丰富。    根据资产注入预案,公司拟通过增发实现置入煤炭业务资产保有可采储量共计29481万吨,权益可采储量为18551万吨,核定生产能力达585万吨。若方案通过,公司可采储量将增至40154万吨,权益可采储量增至29224万吨,煤矿核定产能将达1074万吨,对比之前产能接近翻倍。经过我们测算,若上述资产成功注入,公司股东权益增厚将达5.2亿元,对应EPS增厚0.52元。    
        ※盈利预测与估值    考虑资产注入,公司  2012-2014年的EPS分别为0.68元、0.77元和  0.85元,对应动态PE分别为15.29倍、13.51倍和12.24倍。    不考虑资产注入,我们预计公司2012-2014年营业收入分别为169.58亿元、184.62亿元和199.47亿元,折合EPS分别为0.19元、0.20元和  0.18元,对应动态PE分别为54.74倍、52倍  和57.78倍。考虑到行业2012年平均估值为18倍,公司估值偏高,暂时不予评级。  
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com