投资要点：
        长方照明是照明领域LED  封装龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要从事LED  照明光源器件和LED  照明产品的研发、设计、生产和销售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司封装产品包括直插式、贴片式LED  照明光源器件；照明应用产品包括LED  球泡灯、灯管、射灯等。公司直插式照明光源器件国内市场占有率20.6%，处于行业第一。
          照明应用成为公司快速发展动力。全球各国白炽灯泡禁用时间表的临近以及上游芯片、封装器件价格的快速下降推动了照明应用产品的普及，照明产品将成为  LED  市场后续高速成长的主要动力。
          成本领先和产业链纵向布局是公司的核心竞争力。公司作为照明领域的“价格杀手”拥有领先于行业的核心技术：宽波段封装技术和芯片高效应用技术。
        2011  年两项核心技术为公司节省了3000  多万成本；公司在专注于照明用白光LED  封装的同时积极向下游照明应用领域延伸，借助公司在LED  照明光源封装的性价比极大提升LED  照明产品在价格上的市场竞争力。
          募集资金项目推动产能扩张，解决发展瓶颈。募投项目将在公司现有产能基础上，新增直插式  LED  器件36  亿颗产能，增长0.95  倍；贴片式  LED  器件新增20.4  亿颗，增长1.41  倍，照明应用产品6KK  PCS，增长10.34  倍。
          我们预计公司12、13、14  年完全摊薄EPS  为1.05  元、1.40  元和1.74  元。
        考虑到公司在行业中所处的地位以及成本优势突出。根据二级市场估值情况，我们认为公司的合理估值为12  年16-20  倍PE，公司合理价格为16.8-21.0元。按照公司11  年摊薄后EPS0.61  计算，对应静态PE  为27.5-34.4  倍。
          风险揭示:行业竞争加剧导致毛利率低于预期；产能扩张大于实际需求。
        特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。