注1:今日质押式回购利率1 天/7 天:分别变动-8bp/-13bp 至2.46%/3.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继续暂停央票询量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
注 2:2012 年GDP 增长目标7.5%,首次低于8%,CPI 在4%左右。
注 3:兴业银行欲引入中国人保、中国烟草等四家新投资者,拟按照12.73元的价格增发不超过20.7 亿股,募集资金不超过264 亿元补充核心资本。
◆市场表现:
今日上证综指和深证成指分别下跌0.64%和0.71%,wind 银行指数下跌1.03%,中小银行股加权下跌0.64%。其中城商行表现最好,国有行表现居中。
香港方面,恒生指数下跌1.38%,其中恒生金融指数下跌1.81%。
◆流动性和资金面:
今日质押式回购利率1 天/7 天/14 天/21 天/1 月分别变动
-8bp/-13bp/-29bp/-11bp/-4bp 至2.46%/3.15%/3.55%/3.91%/4.42%。6 个月票据直贴/转帖利率(年息)分别变动0bp/0bp 至6.54%/5.40%。美元对人民币中间价1:6.3121,较前一交易日贬值0.22%。
今日央行继续暂停央票询量。3 月份随着财政存款的集中投放、公开市场到期资金的显著增加(3 月到期资金2440 亿元,为今年除1 月外到期量最多的一个月)以及近期人民币贬值预期缓解新增外汇占款正增长的情况下,预计本月资金面将维持平稳。本周公开市场到期资金扩大至630 亿。
◆行业要闻:
1) 温家宝总理作政府工作报告时提出,2012 年GDP 增长目标7.5%,首次低于8%,CPI 在4%左右,继续实施稳健的货币政策,M2 预期增长14%。城镇新就业900 万以上,城镇登记失业率控制在4.6%以内。
(注:经济增长目标下调意味着房地产调控和货币政策在年内均难有实质松动,预调微调仅以托底为主;能源价格上涨和资源价格改革仍给全年CPI 带来一定压力。)
2) 工行董事长杨凯生表示,工行今年前两个月新增贷款1655 亿元人民币(工行1 月信贷约900 亿),较去年同期增加150 多亿元。且四大国有银行前两个月新增信贷规模较去年同期并没有放缓 (去年前2月四大行新增信贷约5500 亿,其中2 月约2300 亿)。
3) 银监会前主席刘明康表示,中国推动利率自由化,以扶持经济持续增长的条件已成熟。其表示国内银行利用利率市场化,推出一系列高收益的财富管理产品,通过这类产品获得更多存款,可用於表外放贷,避开货币当局的严格监管。
4) 阎庆民指出,银监会要求银行对今年到期的平台贷款按月逐户统计,落实还款方案;同时严格处置存量风险,对於自身现金流不能够100%覆盖贷款本息的,银行在不增加新贷的前提下,与地方政府积极沟通,按原定承诺,量化还款数额,纳入财政预算,分期清收贷款。对于地方融资平台贷款,银监会将实行总量控制,确保贷款余额只降不升。
其还表示银监会组织商业银行开展的房地产贷款压力测试显 示,商业银行房地产贷款风险总体是可控的。
5) 工、农、中、建四大行在内部召开了研究全面落实差别化房贷政策的座谈会,四大行表示将切实满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求,在基准利率的基础上根据风险原则合理定价首套房贷款利率,但首套房首付比例仍然执行30%的标准。此外,还将提高住房贷款审批效率。
6) 市场传言《商业银行理财业务投资管理办法》正在进行最后讨论和修订,内容包括银行“理财计划”可以在证券交易所直接开户,银行普通理财资金可直接投资于二级市场。目前银行主要通过银证合作、银基合作等方式间接实现对二级市场的投资。
(注:根据我们的了解,若不借助其他交易通道,目前监管条件下银行理财资金仅能投资于自身的债券和同业资产。目前银行理财资金入市仍需要走券商、信托或者基金通道)
7) 财政部称,2012 年全国财政预算赤字8000 亿元,赤字率下降到1.5%左右,其中中央财政赤字5500 亿元,代发地方债2500 亿元。
发改委报告显示,今年固定资产投资目标为同比增16%,持平於去年的目标值,但远远低於2011 年实际增加的23.8%。社会消费品零售总额预期增长14%。
◆公司公告:
1) 兴业银行:董事会通过非公开发行A 股方案,拟按照12.73 元的价格增发不超过20.7 亿股,募集资金不超过264 亿元,扣除相关发行费用后将全部用于补充公司核心资本。此次发行对象是中国人保资产(认购量占此次增发的66.7%,下同)、中国烟草总公司(19.7%)、北京市基础设施投资有限公司(7.6%)、上海正阳国际经贸有限公司(6.1%)。
注:发行价为停牌前20 日交易均价九折,相当于1.2 倍PB,增发后将提升公司核心资本充足率2 个百分点至10%左右。相关决议需监管机构审批,管理层预计增发时间为今年6 月末以前,不迟于9 月末。
中国人保将持有发行后公司总股份的10.7%,与恒生银行持股基本相当,分列第二、三大股东。公司将与人保签署非排他性的战略合作协议。 定增融资将解除未来发展的资本瓶颈,尤其与人保的战略合作会健全公司的综合金融服务架构,适应未来的竞争趋势。
对此次定增引入战投将持积极看法。维持买入评级。
◆行业观点及股票组合:
银行股看绝对收益空间:(1)预计2012 年行业基本面“量稳价平”。息差同比表现平稳,环比在上半年见顶,在1 季度见顶的概率在加大;中间业务收入占比有望继续扩大,但在高基数以及相关监管限制下增速略缓;资产质量面临压力,但风险缓释能力较强,信用成本将上升。预计行业盈利增速2012 年放缓至19%,中小银行盈利增速仍能维持在20%以上。预计1 季度业绩同比增速在20%以上。(2)估值偏低,四大行股息收益率已显著高于一年期定存率和国债收益率,中型银行估值低于大行。基于盈利自然增长的绝对收益可期。(3)全年来看存款准备金率仍有进一步下调空间,这对银行股相对有利。
中期选股上注重风险、负债和转型前景,1 季度关注年报和季报表现较好的个股。推荐中小银行组合:招商银行、民生银行、南京银行、华夏银行。