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三花股份研究报告:国金证券-三花股份-002050-业绩符合预期,综合竞争力提升-120306

股票名称: 三花股份 股票代码: 002050分享时间:2012-03-07 10:29:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王晓莹
研报出处: 国金证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 444 KB 分享者: tma****le 我要报错
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【研究报告内容摘要】

业绩简评
        三花股份2011  年营业收入41.87  亿元,同比增长34.49%;归属于上市公司股东净利润3.66  亿元,同比增长16.00%;EPS  为1.23  元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计2012  年第一季度归属于上市公司股东的净利润同比下降0%-20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        经营分析
        收入和净利润增长符合预期,盈利能力略有下降因外销占比下降。公司2011  年收入保持了较快增长(图表1),同比增速34.49%。毛利率同比下降1.6  个百分点,因而净利率下降1.4  个百分点(图表2),盈利能力下降因毛利率较高的出口业务占比下降(图表3)以及人民币升值。分产品来看(图表4),占比最大的空调元器件增长28.3%,且毛利率提升0.7  个百分点,冰箱元器件则有所下降。此外,2011  年公司研发投入获得回报,授权的发明专利达23  项,使公司拥有的发明专利数提高到61  项。
        新设子公司及对外投资,公司综合竞争力提升。2011  年公司扩大产能并延伸产业链,逐步向环境智能控制解决方案供应商转变。2011  先后新设立了6  家子公司(图表5),并收购了江西华锋铜业和德国AWECO  公司的相关业务与资产,为公司长期发展奠定基础。
        公司运营能力提升,应收账款周转天数由56  下降到43  天,存货周转天数由104  下降到90  天(图表6)。
        太阳能项目虽短期亏损,但长期带给公司新发展空间。公司参股投资的以色列太阳能项目在报告期内收益为-1404  万元,但长期来看,有利于公司进军新能源产业,从而适时进入太阳能热发电行业科技领域,给公司带来新的利润增长空间。
        

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