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博瑞传播研究报告:光大证券-博瑞传播-600880-业绩低于预期,新老业务整装重新出发-120305

股票名称: 博瑞传播 股票代码: 600880分享时间:2012-03-07 10:16:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张良卫
研报出处: 光大证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持(下调)
研报大小: 439 KB 分享者: sh****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆事件:公司发布2011  年年报,2011  年实现营业收入13.06  亿元、利润总额5.31  亿元、归属于母公司所有者的净利润3.94  亿元,分别比上年同期增长12.4%、24.00%和24.1%,每股收益0.63  元,低于市场和我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆2011  经营遭遇困难因素,主业业绩贡献出现下滑
        公司在  2011  年经历了一些困难,包括晨炎信息并购项目终止、梦工厂和手中乾坤等投资和商誉计提减值、发行人工成本上涨等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽全年EPS  仍实现0.63  元,但因公司将创意成都部分面积按投资性房地产计量,产生1.92亿元公允价值损益,因此主营业务2011  年对业绩贡献出现下滑。
        2011  年公司老业务下滑造成全年综合毛利率较2010  年减少2  个百分点,营收仅增长12.4%,远低于2010  年26%的营收增幅。发行投递与印刷业务皆出现毛利率下滑,网游收入几无增长,毛利率增加3.97  个百分点。
        广告业务营收增长18.5%,毛利率增加0.15  个百分点。其中户外广告收入1.36  亿元,增幅达43%,成为全年业务的亮点。
        ◆“两翼齐飞”经营思路有效,未来3  年新老业务皆有看点在新媒体快速崛起、迅猛冲击媒体格局的形势下,公司仍能取得增长,并在收购项目遭遇挫折之后快速取得突破,说明其“传统媒体与新兴媒体协同驱动”的经营思路是行之有效的。预计2012  年印刷业务将随着承接高盈利业务而实现营收与毛利的提高,户外广告业务将继续高增长,网游业务恢复性增长并有新游戏上线,同时通过代理《劲舞团2》,进一步增强网游经营实力。

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