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石化行业研究报告:东方证券-石化行业:定价机制调整影响几何-120307

行业名称: 石化行业 股票代码: 分享时间:2012-03-07 10:01:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵辰,王晶
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 484 KB 分享者: 胜****芳 我要报错
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【研究报告内容摘要】

研究结论
        2012  年能源资源价格改革成为市场热点,发改委价格司副司长周望军近期表示,包括成品油在内的价格改革将有望于今年择机出台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前市场普遍预期调整将体现在:1.  缩短调价周期;2.  改进调价操作方式,定价权下放到企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        为了更好的定量的分析价格改革一旦实行后对炼油企业盈利的影响,我们严格依照2009  年颁布的成品油定价公式,以天为单位,逐日调整成品油价格,对中石化过去几年的盈利做了拟合。
        历史回归结果为,在三地均价在80  美元/桶左右的2010  年,拟合的中石化盈利和其实际盈利仅相差5%,而在三地均价达到110  美元/桶的2011年,中石化实际盈利比拟合盈利低了400  亿元左右。
        由此可见,即使按照原有定价模式,在油价处于110  美元/桶以上,将炼油毛利率几乎扣减到0  的情况下,中石化还是能够录得200  亿元左右的盈利。而现实中出现的亏损,其实更多的来自于调价的不及时。
        因此我们认为,如果未来调价频率能够完全市场化,即使按照现行的调价规则,炼油企业盈利也将大幅改善,具体情况如下:
        中国石化:预计调价后可以增加  400  亿利润,相当于每股增厚0.45  元
        中国石油:预计调价后可以减亏  300  亿元,相当于每股增厚0.17  元
        辽通化工:预计调价后可以增加  3  个亿利润,相当于每股增厚0.25  元

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